वित्तीय वर्ष की दूसरी तिमाही में भारत की जीडीपी 8.2% की जोरदार दर से बढ़ी है – यह संख्या अर्थशास्त्रियों और यहां तक कि आरबीआई के सभी अनुमानों को मात देती है। छह-तिमाही की उच्च वास्तविक जीडीपी वृद्धि से पूरे वर्ष की संख्या बढ़कर 7% से ऊपर होने की उम्मीद है, जिससे भारत दुनिया में सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था होने का अपना टैग बरकरार रखेगा।संयोग से, उम्मीद से बेहतर जीडीपी वृद्धि ऐसे समय में आई है जब भारतीय अर्थव्यवस्था को अगस्त के अंत में अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा लगाए गए 50% टैरिफ के रूप में बाहरी चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। भले ही भारत-अमेरिका व्यापार समझौते की उम्मीदें बेहतर हो रही हैं, भारत के निर्यात पर व्यापार युद्ध नीतियों का प्रभाव अनिश्चित बना हुआ है।भारत मुख्य रूप से एक घरेलू उपभोग संचालित अर्थव्यवस्था है और आयकर में कटौती और जीएसटी दर में व्यापक बदलाव से बाहरी प्रतिकूलताओं के प्रभाव को कम करने की संभावना है, साथ ही पूरे वर्ष के लिए विकास में तेजी आएगी।वास्तविक जीडीपी वृद्धि उम्मीद से अधिक क्यों रही है और आने वाली तिमाहियों के लिए दृष्टिकोण क्या है? अर्थशास्त्री नाममात्र और वास्तविक जीडीपी वृद्धि के बीच कम होते अंतर की ओर क्यों इशारा कर रहे हैं? हम अन्वेषण करते हैं:
भारत की Q2 FY 2025-26 जीडीपी वृद्धि: शीर्ष 7 संख्याएँ
- वित्त वर्ष 2025-26 की दूसरी तिमाही में भारत की वास्तविक जीडीपी 8.2% बढ़ी है, जबकि वित्त वर्ष 2024-25 की दूसरी तिमाही के दौरान 5.6% और वित्त वर्ष 2025-26 की पहली तिमाही में 7.8% की वृद्धि दर हुई है। वित्त वर्ष 2025-26 की दूसरी तिमाही में नाममात्र जीडीपी में 8.7% की वृद्धि देखी गई है।
- वित्त वर्ष 2025-26 की पहली छमाही (अप्रैल-सितंबर) में वास्तविक जीडीपी में 8.0% की वृद्धि दर दर्ज की गई है, जबकि वित्त वर्ष 2024-25 की पहली छमाही में यह वृद्धि दर 6.1% थी।
- वित्त वर्ष 2025-26 की दूसरी तिमाही में द्वितीयक (8.1%) और तृतीयक क्षेत्र (9.2%) ने वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर को प्रमुख रूप से बढ़ावा दिया है।
- द्वितीयक क्षेत्र में विनिर्माण (9.1%) और निर्माण (7.2%) में इस तिमाही में स्थिर कीमतों पर 7.0% से ऊपर की वृद्धि दर देखी गई है।
- तृतीयक क्षेत्र में वित्तीय, रियल एस्टेट और व्यावसायिक सेवाओं (10.2%) में वित्त वर्ष 2025-26 की दूसरी तिमाही में स्थिर कीमतों पर निरंतर वृद्धि देखी गई है।
- वित्त वर्ष 2025-26 की दूसरी तिमाही के दौरान कृषि और संबद्ध (3.5%) और बिजली, गैस, जल आपूर्ति और अन्य उपयोगिता सेवा क्षेत्र (4.4%) में मध्यम वास्तविक विकास दर देखी गई है।
- वित्त वर्ष 2025-26 की दूसरी तिमाही के दौरान वास्तविक निजी अंतिम उपभोग व्यय (पीएफसीई) में 7.9% की वृद्धि दर देखी गई है, जबकि पिछले वित्तीय वर्ष की इसी अवधि में 6.4% की वृद्धि दर देखी गई थी।
उम्मीद से बेहतर जीडीपी डेटा हमें क्या बताता है?
भारत की सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का नेतृत्व विनिर्माण विकास में 9.1% की तेज वृद्धि के कारण हुआ – जो कि कई तिमाही में उच्चतम है। आउटपुट के मामले में जिन अन्य क्षेत्रों ने अच्छा प्रदर्शन किया है उनमें वित्तीय, रियल एस्टेट आदि शामिल हैं। 10.2% की मजबूत वृद्धि के साथ सेवाएँ और सार्वजनिक प्रशासन रक्षा आदि। सेवाएँ 9.7% पर। ईवाई इंडिया के मुख्य नीति सलाहकार डीके श्रीवास्तव के लिए, भारत की आर्थिक बुनियादी बातों की विशेषता तीन प्रमुख विशेषताएं हैं।
- सबसे पहले, विकास काफी हद तक घरेलू मांग से प्रेरित होता है जो उपभोग और निवेश मांग दोनों को कवर करता है।
- दूसरा, मुद्रास्फीति की गति कुछ समय से धीमी बनी हुई है।
- तीसरा, निजी निवेश में पर्याप्त वृद्धि नहीं होने के मद्देनजर, सरकार सुस्ती उठाने और अपने स्वयं के पूंजीगत व्यय को आगे बढ़ाने के लिए तैयार है।
उन्होंने टीओआई को बताया कि इन शक्तियों के साथ, वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद में 8.2% की उल्लेखनीय वृद्धि देखी गई है।श्रीवास्तव कहते हैं, ”विकास का एक संतुलित क्षेत्रीय प्रसार है।” मांग पक्ष पर, विकास को समर्थन निजी अंतिम उपभोग व्यय से मिला जो दूसरी तिमाही में 7.9% की दर से बढ़ा। सकल स्थिर पूंजी निर्माण में भी 7.3% की मजबूत वृद्धि देखी गई, जो मुख्य रूप से भारत सरकार के पूंजीगत व्यय के फ्रंटलोडिंग से प्रेरित थी। “हालांकि, जीडीपी वृद्धि में शुद्ध निर्यात का नकारात्मक योगदान 2025-26 की पहली तिमाही में (-)1.4% अंक की तुलना में दूसरी तिमाही में (-)2.1% अंक तक बढ़ गया, जो अमेरिकी टैरिफ से संबंधित मुद्दों और अन्य वैश्विक अनिश्चितताओं के प्रभाव को दर्शाता है,” ईवाई विशेषज्ञ कहते हैं।पीडब्ल्यूसी इंडिया में पार्टनर और लीडर, इकोनॉमिक एडवाइजरी सर्विसेज गवर्नमेंट सेक्टर लीडर रानेन बनर्जी बताते हैं कि निर्यात के लिए उत्पादन की फ्रंट लोडिंग, निरंतर ग्रामीण मांग और सरकारी खर्च के साथ-साथ बहुत कम मुद्रास्फीति के कारण कम डिफ्लेटर ने Q2 जीडीपी प्रिंट को सर्वसम्मति के अनुमान से अधिक करने में मदद की है।क्रिसिल लिमिटेड की प्रधान अर्थशास्त्री दीप्ति देशपांडे बताती हैं कि बाहरी प्रतिकूल परिस्थितियों के बावजूद भारत की अर्थव्यवस्था ने मजबूती का प्रदर्शन किया। “निजी खपत – भारत की जीडीपी का सबसे बड़ा चालक – जीएसटी में कटौती लागू होने से पहले ही 7.9% की दर से बढ़ी। मजबूत ग्रामीण मांग, गिरती मुद्रास्फीति, आरबीआई की दर में कटौती और आयकर राहत से कुछ लाभ ने मदद की है। दूसरी तिमाही में उद्योग और सेवाओं की वृद्धि में सुधार हुआ है, जो निर्यात पर निर्यात फ्रंटलोडिंग के कुछ प्रभाव को दर्शाता है और घरेलू मैक्रो टेलविंड द्वारा समर्थित है। जैसा कि कहा गया है, उच्च वास्तविक वृद्धि को कम जीडीपी डिफ्लेटर (कम मुद्रास्फीति के कारण), और कम आधार प्रभाव (पिछले साल की समान तिमाही में कम वृद्धि) जैसे सांख्यिकीय कारकों द्वारा भी बढ़ावा दिया गया था, “वह टीओआई को बताती है।
नाममात्र और वास्तविक जीडीपी वृद्धि के बीच अंतर क्यों कम हो रहा है और इसका क्या मतलब है?
अर्थशास्त्रियों द्वारा उजागर किए गए सबसे महत्वपूर्ण पहलुओं में से एक नाममात्र जीडीपी वृद्धि में मंदी है, भले ही वास्तविक जीडीपी (मुद्रास्फीति-समायोजित वृद्धि) मजबूत बनी हुई है। आमतौर पर, भारत जैसी विकासशील अर्थव्यवस्था में, मुद्रास्फीति के कारण नाममात्र जीडीपी वृद्धि वास्तविक जीडीपी वृद्धि से काफी अधिक है। प्राथमिक अपराधी असाधारण रूप से कम मुद्रास्फीति है, खासकर थोक क्षेत्र (थोक मूल्य सूचकांक या डब्ल्यूपीआई) में। जबकि कम मुद्रास्फीति उपभोक्ताओं (सस्ते सामान) के लिए अच्छी है, नाममात्र जीडीपी में मंदी सरकार के राजकोषीय गणित के लिए सिरदर्द बन गई है:कर संग्रह: करों की गणना वस्तुओं और आय के अंकित मूल्य पर की जाती है। यदि कीमतें नहीं बढ़ रही हैं, तो कर आधार इतनी तेज़ी से नहीं बढ़ता है। केंद्रीय बजट की 10.1% की धारणा से नीचे नाममात्र की वृद्धि दर का अर्थ है कि सरकार अनुमान से कम कर राजस्व एकत्र कर सकती है।राजकोषीय घाटा: राजकोषीय घाटा अक्सर सकल घरेलू उत्पाद (नाममात्र) के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। यदि विभाजक (नाममात्र जीडीपी) अपेक्षा से धीमी गति से बढ़ता है, तो घाटा अनुपात बड़ा दिखाई देता है, जो संभावित रूप से सरकार के राजकोषीय लक्ष्यों पर दबाव डालता है।8.1% की वास्तविक जीवीए वृद्धि की तुलना में 8.2% की वास्तविक जीडीपी वृद्धि की अधिकता सीमित है। दोनों के बीच अंतर उत्पाद सब्सिडी पर उत्पाद कर की अधिकता के कारण है। उत्पादों पर शुद्ध कर के रूप में संदर्भित शुद्ध परिमाण में वृद्धि पहली तिमाही में 10.3% से गिरकर 2025-26 की दूसरी तिमाही में 9.5% हो गई।हालाँकि, 8.2% की वास्तविक जीडीपी वृद्धि की तुलना में 8.7% की नाममात्र जीडीपी वृद्धि का कम आधिक्य, विशेष रूप से राजकोषीय समुच्चय के लिए महत्वपूर्ण प्रभाव डालता है। “यह अंतर जीडीपी डिफ्लेटर-आधारित मुद्रास्फीति के निम्न स्तर के कारण है। पहली छमाही 2025-26 के लिए, जीडीपी डिफ्लेटर मुद्रास्फीति 0.8% पर कम थी। यह कम डिफ्लेटर मुद्रास्फीति पहली छमाही 2025-26 में सीपीआई और डब्ल्यूपीआई मुद्रास्फीति दर दोनों के क्रमशः 2.2% और 0.1% पर कम रहने के कारण है,” ईवाई के डीके श्रीवास्तव बताते हैं।“आज जारी किए गए डेटा से पता चलता है कि भारत सरकार के सकल कर राजस्व (जीटीआर) में पहली छमाही 2025-26 में 2.8% और वित्तीय वर्ष के पहले सात महीनों में 4.0% की वृद्धि हुई है। पहली छमाही के लिए, जीटीआर उछाल 1.1 की बजटीय उछाल धारणा के मुकाबले 0.32 है। 2024-25 सीजीए वास्तविक पर 12.5% की जीटीआर वृद्धि के बजट लक्ष्य को पूरा करने के लिए, चालू वित्त वर्ष के शेष पांच महीनों में 22.3% की वृद्धि की आवश्यकता होगी, ”उन्होंने आगे कहा।पीडब्ल्यूसी के रानेन बनर्जी ने चेतावनी दी है कि नाममात्र जीडीपी वृद्धि का कम होना राजकोषीय समेकन रोडमैप के लिए एक चुनौती है क्योंकि राजकोषीय घाटे की गणना नाममात्र जीडीपी के प्रतिशत के रूप में की जाती है।उन्होंने टीओआई को बताया, “यदि राजस्व अधिक नहीं है तो यह बजटीय खर्च को पूरा करने के लिए उपलब्ध राजकोषीय हेडरूम को कम कर देता है। हालांकि, गैर-कर राजस्व संख्या बहुत अधिक होने की संभावना है, इसे पूरी संभावना है कि यह कमी को पूरा करने में सक्षम होना चाहिए।”क्रिसिल विशेषज्ञ का कहना है कि नाममात्र और वास्तविक जीडीपी वृद्धि के बीच का अंतर वित्तीय वर्ष 2020 की तीसरी तिमाही के बाद से सबसे कम है। केंद्र सरकार ने अपने बजट अनुमानों में, राजकोषीय घाटे और जीडीपी अनुपात जैसे महत्वपूर्ण आंकड़ों की गणना करते समय और साथ ही वित्तीय वर्ष 2026 के लिए कर संग्रह पर अनुमानों के लिए 10.1% की नाममात्र जीडीपी वृद्धि दर्ज की थी। कम नाममात्र जीडीपी वृद्धि (पहली छमाही में 8.8% की वृद्धि देखी गई) कुछ चुनौतियाँ पैदा कर सकती है।वह कहती हैं, “सरकारी कर संग्रह पहले ही अपनी लक्षित वृद्धि दर से पीछे हो चुका है। कम नाममात्र वृद्धि भी ऋण-जीडीपी मीट्रिक को प्रभावित करती है। हालांकि, गैर-कर संग्रह से अप्रत्याशित लाभ कुछ ऑफसेट पैदा कर सकता है।”
आने वाली तिमाहियों के लिए जीडीपी वृद्धि का दृष्टिकोण क्या है?
अधिकांश अर्थशास्त्रियों का मानना है कि पूरे वित्तीय वर्ष के लिए भारत की जीडीपी वृद्धि 7% से अधिक होने की संभावना है, जो आरबीआई और आईएमएफ के क्रमशः 6.8% और 6.6% के अनुमान से काफी अधिक है।डीके श्रीवास्तव को उम्मीद है कि आउटपुट पक्ष और मांग पक्ष दोनों पर विकास चालकों के संतुलित प्रसार के साथ वार्षिक वास्तविक जीडीपी वृद्धि 7.2% से अधिक होगी। वे कहते हैं, ”प्रमुख चालक उत्पादन पक्ष पर विनिर्माण वृद्धि और मांग पक्ष पर निजी अंतिम उपभोग व्यय रहेंगे।”पीडब्ल्यूसी के रानेन बनर्जी भी विकास की गति को बरकरार रखते हुए देखते हैं, हालांकि व्यापार चुनौतियों से आने वाली कुछ प्रतिकूल परिस्थितियों के बावजूद। “जीएसटी सुधार और टैक्स ब्रैकेट के निचले सिरे पर घरों में आयकर राहत के कारण निरंतर उच्च डिस्पोजेबल आय शहरी मांग का समर्थन करेगी। अच्छी बारिश और कोई बड़ी प्रतिकूल जलवायु घटना नहीं होने से ग्रामीण मांग भी बनी रहेगी। इस प्रकार, हम दूसरी छमाही में भी जीडीपी के मजबूत प्रदर्शन की उम्मीद करते हैं,” वे कहते हैं।
जीडीपी वृद्धि: विशेषज्ञों के शीर्ष उद्धरण
क्रिसिल की दीप्ति देशपांडे को उम्मीद है कि वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में विकास दर धीमी रहेगी क्योंकि कम डिफ्लेटर और बेस इफेक्ट से सांख्यिकीय लाभ फीका पड़ जाएगा। उनका विचार है कि जब तक भारतीय निर्यातक अन्य बाजारों में विविधता नहीं लाते, भारत-अमेरिका व्यापार समझौते को पक्का करने में देरी के कारण व्यापारिक निर्यात को अधिक दर्द महसूस हो सकता है।“सरकारी पूंजीगत व्यय, जो इस साल सामने आया था, दूसरी छमाही में नरम होने की उम्मीद है क्योंकि सरकार ने अपने राजकोषीय लक्ष्यों को लक्षित किया है। फिर भी, निजी खपत को कर राहत उपायों, कम ब्याज दरों, मजबूत कृषि आय और मुद्रास्फीति पर एक सौम्य दृष्टिकोण के कारण बेहतर क्रय शक्ति द्वारा समर्थित ताकत दिखनी चाहिए,” वह भविष्यवाणी करती है।क्रिसिल ने इस वित्त वर्ष के लिए भारत की जीडीपी वृद्धि दर को 6.5% से बढ़ाकर 7% कर दिया है। दीप्ति बताती हैं, “यह पहली छमाही में 8% की वृद्धि और उच्च अमेरिकी टैरिफ के प्रभाव और सरकारी पूंजीगत व्यय के सामान्यीकरण के कारण दूसरी छमाही में 6.1% की अपेक्षित मंदी का परिणाम है।”
क्या ट्रम्प के 50% टैरिफ से भारत की विकास कहानी पर असर पड़ेगा?
अब तक ट्रम्प के 50% टैरिफ भारत की विकास कहानी पर कोई खास असर नहीं डाल पाए हैं। जैसा कि अर्थशास्त्री बताते हैं, टैरिफ की प्रत्याशा में निर्यात में तेजी आई थी। इसके अतिरिक्त, जिन तीन महीनों के लिए जीडीपी वृद्धि डेटा है, उनमें से सितंबर एकमात्र ऐसा पूरा महीना है जिसमें 50% टैरिफ देखा गया। उम्मीद है कि आने वाली तिमाहियों में टैरिफ का असर पूरी तरह से पता चल जाएगा, अगर भारत-अमेरिका व्यापार समझौता अधूरा रह जाता है। लेकिन क्या यह महत्वपूर्ण होगा?दीप्ति देशपांडे के मुताबिक, अगर 50% अमेरिकी टैरिफ लंबे समय तक जारी रहता है तो दूसरी छमाही में निर्यात पर अधिक असर पड़ने की संभावना है। वह कहती हैं, “गैर-अमेरिकी बाजारों में निर्यात विविधीकरण से प्रभाव को कम करने में मदद मिल सकती है। हालांकि वैश्विक विकास ने अब तक उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन किया है, लेकिन साल-दर-साल उच्च अमेरिकी टैरिफ से सभी प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में विकास धीमा होने की संभावना है।”रामेन बनर्जी का कहना है कि हाल ही में जारी निर्यात संख्याएँ दर्शाती हैं कि निर्यातकों ने अपने निर्यात के भूगोल में विविधता ला दी है।उन्होंने टीओआई को बताया, “रुपया-डॉलर विनिमय दर में 3.5% की गिरावट के साथ, भारतीय सामान अधिक प्रतिस्पर्धी होंगे और इससे कुछ टैरिफ बाधाओं की भरपाई होगी। इसलिए, जीडीपी वृद्धि पर प्रभाव बहुत महत्वपूर्ण होने की उम्मीद नहीं है।”ईवाई के डीके श्रीवास्तव को उम्मीद है कि वास्तविक जीडीपी वृद्धि में शुद्ध निर्यात का योगदान नकारात्मक रहेगा और संभवतः इसके परिमाण में वृद्धि होगी। “2Q 2025-26 में, शुद्ध निर्यात का योगदान (-)2.1% अंक था जो 1Q में (-)1.4% अंक से बढ़ रहा है। यदि निकट भविष्य में अमेरिकी टैरिफ दरों में कोई गिरावट नहीं होती है तो यह प्रभाव जारी रह सकता है। हालांकि, यदि निकट भविष्य में अमेरिका और भारत के बीच एक व्यापार व्यवस्था पर काम किया जाता है, तो यह प्रतिकूल प्रभाव नहीं हो सकता है। निकट भविष्य में रूस-यूक्रेन संघर्ष के बंद होने की संभावना है जो कई आपूर्ति श्रृंखला को आसान बना सकता है अड़चनें,” वह कहते हैं।पिछली कुछ तिमाहियों में भारत की जीडीपी वृद्धि दर लगातार आश्चर्यजनक रूप से बढ़ी है। जैसे-जैसे यह नॉमिनल जीडीपी के मामले में तीसरी सबसे बड़ी विश्व अर्थव्यवस्था बनने की राह पर आगे बढ़ रहा है, वैश्विक अनिश्चितताओं और विपरीत परिस्थितियों से सफलतापूर्वक निपटते हुए इसकी विकास कहानी को व्यापक आधार पर जारी रखने की आवश्यकता होगी।