आईटीसी के शेयर शुक्रवार को तीन साल के निचले स्तर 345.35 रुपये पर आ गए, जिससे दो दिनों की तेज बिकवाली बढ़ गई, जिससे वित्त मंत्रालय द्वारा सिगरेट करों में भारी वृद्धि की घोषणा के बाद स्टॉक के मूल्य का लगभग 14% नष्ट हो गया, जिससे बड़े पैमाने पर विश्लेषकों की रेटिंग कम हो गई और वॉल्यूम और लाभप्रदता पर चिंताएं फिर से बढ़ गईं।ईटी के अनुसार, नए साल के दिन 10% की गिरावट के बाद शुक्रवार को निफ्टी हैवीवेट में 5% की और गिरावट आई, क्योंकि कम से कम छह ब्रोकरेज ने कंपनी के मुख्य सिगरेट व्यवसाय पर अभूतपूर्व कर झटके के रूप में वर्णित प्रभाव का पुनर्मूल्यांकन किया।मोतीलाल ओसवाल के अनुसार, 1 फरवरी से प्रभावी, सिगरेट करों में लगभग 50% की वृद्धि होगी, जिससे आईटीसी को प्रति स्टिक वर्तमान शुद्ध प्राप्ति को बनाए रखने के लिए कम से कम 25% की पोर्टफोलियो-स्तरीय कीमतों में बढ़ोतरी लागू करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा। ब्रोकरेज ने आईटीसी को बाय से डाउनग्रेड कर न्यूट्रल कर दिया और इसका टारगेट प्राइस घटाकर 400 रुपये कर दिया।विश्लेषकों ने कहा, “कर वृद्धि की भयावहता चौंका देने वाली है,” यह देखते हुए कि लेवी को पूरी तरह से ऑफसेट करने के लिए, आईटीसी को उत्पाद मिश्रण में कोई बदलाव नहीं होने पर कीमतें 40% तक बढ़ाने की आवश्यकता हो सकती है।जेफ़रीज़, जिसने स्टॉक को खरीदें से घटाकर होल्ड कर दिया है, ने चेतावनी दी है कि यदि कंपनी मूल्य वृद्धि के माध्यम से पूरा प्रभाव डालती है, तो प्रभावी कर का बोझ लगभग 70% तक बढ़ सकता है, जिससे प्रति स्टिक तंबाकू कर लगभग 55% से बढ़कर अधिकतम खुदरा मूल्य का 65% हो जाएगा।ईटी के हवाले से जेफ़रीज़ ने कहा, “कर के बोझ को कम करने के लिए, आईटीसी को पर्याप्त मूल्य वृद्धि लागू करने की आवश्यकता होगी। कोई मिश्रण परिवर्तन नहीं मानते हुए, आईटीसी को केवल प्रभाव डालने के लिए 40% मूल्य वृद्धि की आवश्यकता है।”मोतीलाल ओसवाल ने कई वर्षों की कर स्थिरता के बाद इस कदम को एक आश्चर्य बताया। ब्रोकरेज ने कहा, “इतनी तेज कर वृद्धि अभूतपूर्व है और पिछले कुछ वर्षों में स्थिर करों की पृष्ठभूमि को देखते हुए इसने हमें आश्चर्यचकित कर दिया है,” ब्रोकरेज ने अपने सिगरेट व्यवसाय मूल्यांकन गुणक को 17x से घटाकर 14x दिसंबर 2027 ईवी/ईबीआईटीडीए कर दिया है।ब्रोकरेज ने ऐतिहासिक समानताएं भी उजागर कीं। जेफ़रीज़ ने बताया कि वित्त वर्ष 2015-16 के दौरान, जब आईटीसी ने आक्रामक कर वृद्धि के बीच मध्य-किशोर कीमतों में बढ़ोतरी लागू की, तो संचयी सिगरेट की मात्रा में 15% से अधिक की गिरावट आई। विश्लेषकों ने कहा कि यथामूल्य कर संरचना प्रभाव को और खराब कर सकती है, क्योंकि ऊंची कीमतें ऊंचे करों में बदल जाती हैं।मोतीलाल ओसवाल के अनुसार, हाल के वर्षों में, स्थिर कराधान ने पांच वर्षों में सिगरेट की मात्रा में लगभग 5% सीएजीआर की वृद्धि का समर्थन किया है, जबकि अवैध सिगरेट बाजार की हिस्सेदारी में लगभग 150 आधार अंकों की गिरावट आई है। विश्लेषकों को अब डर है कि यह रुझान उलट सकता है।जेएम फाइनेंशियल ने कहा, “आईटीसी के लिए, जो पिछली कुछ तिमाहियों में सिगरेट की मात्रा में लचीली वृद्धि देख रहा था, इस लेवी का संभावित उत्प्रेरक (वॉल्यूम लचीलापन और 2HFY26E से ईबीआईटी वृद्धि में बढ़ोतरी) को आगे बढ़ाने का प्रभाव है,” जेएम फाइनेंशियल ने कहा, अवैध व्यापार पर चिंताएं फिर से उभरने की संभावना है।हालाँकि, कुछ ब्रोकरेज मौजूदा स्तरों पर आंशिक गिरावट से सुरक्षा देखते हैं। नुवामा के अबनीश रॉय, जिन्होंने स्टॉक को खरीदें से होल्ड तक डाउनग्रेड किया था, ने कहा कि उन्होंने 85% भुगतान अनुपात के साथ कंपनी की लगभग 4% लाभांश उपज का हवाला देते हुए रिड्यूस कॉल को कम कर दिया।रॉय ने वित्त वर्ष 2027 में तंबाकू के कच्चे माल की लागत में कमी से संभावित मध्यम अवधि के समर्थन, जीएसटी कटौती से आईटीसी के खाद्य पोर्टफोलियो को अपेक्षित लाभ और सेंचुरी पेपर अधिग्रहण के बाद कागज व्यवसाय में संभावित मार्जिन बॉटम-आउट की ओर भी इशारा किया।फिर भी, भावना सतर्क बनी हुई है। जेफ़रीज़ ने चेतावनी देते हुए कहा, “लगभग-से-मध्यम अवधि की तेजी अब सीमित दिख रही है,” आईटीसी के शेयर दबाव में रह सकते हैं क्योंकि बाजार ने कर वृद्धि के पूर्ण प्रभाव को पचा लिया है।(अस्वीकरण: शेयर बाजार, अन्य परिसंपत्ति वर्गों या व्यक्तिगत वित्त प्रबंधन पर विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें और विचार उनके अपने हैं। ये राय टाइम्स ऑफ इंडिया के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं)