सोना एक सुरक्षित आश्रय संपत्ति हो सकती है, लेकिन पीली धातु के प्रति भारत का प्रेम इस समय इसके विदेशी मुद्रा भंडार बफर पर दबाव बढ़ा रहा है। प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी ने लोगों से अनावश्यक सोने की खरीदारी, विदेशी शादियों और छुट्टियों से बचकर देश की विदेशी मुद्रा को संरक्षित करने के तरीकों पर गौर करने का आह्वान किया है। पीएम मोदी ने लोगों से एक साल के लिए सोना खरीदना बंद करने का आग्रह करते हुए कहा, “अगर हम एक साल के लिए कुछ छोटे बदलाव करते हैं, तो हम पर्याप्त विदेशी मुद्रा बचा सकते हैं।”2025-26 में भारत का सोने का आयात रिकॉर्ड $71.98 बिलियन तक पहुंच गया, जो एक साल पहले के $58 बिलियन से 24% अधिक है। इसका मुख्य कारण वैश्विक सोने की कीमतें आसमान छूना है, जिससे आयातित सोने के मूल्य में वृद्धि हुई है।
तो, सोने का आयात चालू खाते के घाटे को कैसे प्रभावित करता है, और इसका विदेशी मुद्रा भंडार पर प्रभाव पड़ता है। उत्तर सरल है: जब भारत सामान (जैसे सोना) आयात करता है, तो वह इसके लिए डॉलर में भुगतान करता है। जितना अधिक कोई उत्पाद आयात किया जाता है (मूल्य और मात्रा दोनों में), डॉलर की आवश्यकता उतनी ही अधिक होती है। इससे विदेशी मुद्रा भंडार कम हो जाता है, जिसके परिणामस्वरूप डॉलर की तुलना में रुपये की कीमत में बढ़ोतरी होती है। जब आयात बढ़ता है और निर्यात उसी अनुपात में नहीं बढ़ता है तो चालू खाता घाटा (सीएडी) भी प्रभावित होता है।पीडब्ल्यूसी इंडिया के पार्टनर और लीडर, इकोनॉमिक एडवाइजरी सर्विसेज, रनेन बनर्जी का विचार है कि सरकार नागरिकों को इस गैर-उत्पादक परिसंपत्ति में अपने निवेश को कम करने के लिए एक महत्वपूर्ण प्रोत्साहन दे रही है ताकि अधिक उत्पादक निवेश के लिए संसाधन जुटाए जा सकें।उन्होंने टीओआई को बताया, “हमें उम्मीद है कि लोग प्रधान मंत्री के आह्वान को सुनेंगे और समय के साथ आभूषणों की खरीदारी कम कर देंगे। युवा जनसांख्यिकी और उनके उपभोग विकल्प अगले 3-5 वर्षों में इस प्रवृत्ति को तेज कर सकते हैं।”
भारत कितना सोना आयात और उपभोग करता है?
- चीन के बाद भारत दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा सोने का उपभोक्ता बना हुआ है, जिसकी मांग मुख्य रूप से आभूषण क्षेत्र और वैश्विक अनिश्चितता के दौरान सुरक्षित-संरक्षित खरीदारी से प्रेरित है।
- भारत ने 2025 में घरेलू स्तर पर लगभग 800 टन सोने की खपत की, जिसमें से लगभग 10-11% का योगदान अर्थव्यवस्था के भीतर सोने के पुनर्चक्रण से हुआ, जबकि घरेलू उत्पादन का योगदान केवल 1% था।
- इसका बाकी हिस्सा, यानी लगभग 85-90%, आयात किया गया था। 2024-25 में सोने का कुल आयात $58.0 बिलियन और 2025-26 में $72.0 बिलियन था। आयातित सोने का एक बड़ा हिस्सा सोने पर आधारित आभूषणों की घरेलू खपत के लिए उपयोग किया जाता है।
- सोने की आयात मात्रा वास्तव में 4.76% गिरकर 721 टन हो गई है, जिससे पता चलता है कि यह वृद्धि मुख्य रूप से सोने की कीमतों में तेजी से वृद्धि के कारण थी। सोने की कीमतें FY25 में लगभग $76,617 प्रति किलोग्राम से बढ़कर FY26 में लगभग $99,825 प्रति किलोग्राम हो गईं।
- भारत के कुल आयात में अब सोने की हिस्सेदारी 9% से अधिक है, जो 2025-26 में 775 बिलियन डॉलर थी।
- सोने के बढ़ते आयात से भारत के व्यापार घाटे, विदेशी मुद्रा भंडार और चालू खाता घाटे पर दबाव बढ़ रहा है।
- उच्च आयात के बीच 2025-26 में भारत का व्यापार घाटा बढ़कर 333.2 बिलियन डॉलर हो गया।
- भारतीय रिजर्व बैंक के आंकड़ों के मुताबिक, दिसंबर तिमाही में देश का चालू खाता घाटा बढ़कर 13.2 अरब डॉलर या जीडीपी का 1.3% हो गया।
जैसा कि डन एंड ब्रैडस्ट्रीट इंडिया के मुख्य अर्थशास्त्री अरुण सिंह कहते हैं: आरबीआई ने अपने आरक्षित मिश्रण में सोने की हिस्सेदारी में उल्लेखनीय वृद्धि की है, वित्त वर्ष 2026 में कुल विदेशी मुद्रा भंडार में सोने की हिस्सेदारी 16.5% है, जो वित्त वर्ष 2018 में 5.1% से अधिक है। हालाँकि, घरेलू सोने की खरीदारी का व्यापक आर्थिक प्रभाव बहुत अलग होता है।उपभोक्ता मांग सीधे आयात में बदल जाती है, जिससे तत्काल डॉलर का बहिर्वाह होता है। वह बताते हैं कि भारत के कुल आयात बिल में सोने की हिस्सेदारी लगभग 10-12% है, यह चालू खाते में एक सार्थक योगदानकर्ता है और अंततः विदेशी मुद्रा भंडार को ख़त्म कर देता है।कैपिटलमाइंड म्यूचुअल फंड के सीईओ दीपक शेनॉय का विश्लेषण है: अगर सोने का आयात हटा दिया जाए तो भारत का चालू खाता अधिशेष में होगा।हालाँकि, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि भारत जो सोना आयात करता है उसका एक प्रतिशत आभूषण के रूप में पुनः निर्यात किया जाता है। रत्न और आभूषणों का लगभग 40-42% निर्यात सोना आधारित है। भारत के रत्न एवं आभूषण निर्यात में हीरे के बाद सोने का योगदान दूसरे नंबर पर है।एक समूह के रूप में रत्नों और आभूषणों का निर्यात भारत के निर्यात और इस प्रकार विदेशी मुद्रा के प्रवाह में एक महत्वपूर्ण योगदानकर्ता है। भारत के कुल निर्यात में रत्न और आभूषणों के निर्यात की हिस्सेदारी समय के साथ कम हो गई है।2010-11 में यह हिस्सेदारी अपने चरम पर 16.8% थी। 2025-26 में यह घटकर 6.4% रह गई है। ईवाई के एक विश्लेषण के अनुसार, मौजूदा पश्चिम एशियाई संकट के कारण मौजूदा वैश्विक आर्थिक मंदी को देखते हुए 2026-27 में इसमें और कमी आ सकती है।
सोने के आयात में कटौती से भारत कितनी विदेशी मुद्रा बचाएगा?
यदि सोने की खपत कम हो जाती है, विशेष रूप से पीली धातु के आयात पर अंकुश लगाने के लिए किसी भी उपाय के अभाव में, तो विशेषज्ञ इस बात पर विभाजित हैं कि इसका प्रभाव कितना होगा।अरुण सिंह का अनुमान है कि सोने के आयात में 10% की कमी से चालू खाते में सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 0.3% सुधार हो सकता है, जिससे बाहरी दबाव के दौरान कुछ राहत मिलेगी।यह मानते हुए कि सोने की कीमतें Q1 2026 के स्तर के आसपास रहती हैं, भौतिक सोने की मांग में 10% की कमी से प्रति वर्ष लगभग 13 बिलियन डॉलर की विदेशी मुद्रा बचत होगी। उनका कहना है, यह आर्थिक रूप से सार्थक है, खासकर बाहरी तनाव के वर्षों में, लेकिन भारत के लगभग 754 अरब डॉलर के कुल आयात बिल के संदर्भ में यह मामूली है।“अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि ये बचतें न तो संरचनात्मक हैं और न ही रैखिक। वे वैश्विक सराफा कीमतों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं – ऊंची कीमतों की अवधि आसानी से वॉल्यूम-आधारित लाभ की भरपाई कर सकती है। नतीजतन, कम सोने के आयात से बाहरी संतुलन को थोड़ा सुचारू करने में मदद मिलती है, लेकिन भारत के बाहरी खातों में कोई खास बदलाव नहीं आता है,” वह बताते हैं।“हालांकि, रुपये की गतिशीलता व्यापक मैक्रो ताकतों – कच्चे तेल की कीमतें, विकास-ब्याज दर के अंतर और पूंजी प्रवाह की दिशा से आकार लेती है। इस संदर्भ में, सोना संयम एक मैक्रो एंकर के बजाय एक सहायक नीति लीवर के रूप में कार्य करता है। यह बाहरी अस्थिरता को मामूली रूप से कम करने में मदद कर सकता है, लेकिन अपने आप में यह भारत की विनिमय दर के बुनियादी सिद्धांतों को भौतिक रूप से नहीं बदल सकता है,” उन्होंने टीओआई को बताया।पिछले कुछ वर्षों में सोने की कीमतें बढ़ रही हैं, लेकिन मांग उसी अनुपात में कम नहीं हुई है। एक और चुनौती यह है कि सोने की मात्रा में किसी भी कमी की भरपाई वैश्विक स्तर पर सोने की ऊंची कीमतों और कमजोर होते रुपये से आसानी से की जा सकती है। विशेषज्ञों का यह भी कहना है कि व्यवहार में बदलाव में समय लगता है और किसी को सोने की खपत में अचानक गिरावट की उम्मीद नहीं करनी चाहिए।लार्सन एंड टुब्रो (एलएंडटी) के समूह मुख्य अर्थशास्त्री सच्चिदानंद शुक्ला बताते हैं कि भारत में, सोने की मांग आम तौर पर मूल्य-अस्थिर होती है, जिसमें दीर्घकालिक मूल्य लोच (-0.69) और (-1.01) के बीच होती है। हालाँकि, सरकार कुछ राजकोषीय और मौद्रिक उपायों के माध्यम से मांग को प्रभावित कर सकती है जैसे: सोने पर आयात शुल्क में बढ़ोतरी; यह अनिवार्य करना कि नई खेप लाने से पहले सभी आयातित सोने का एक प्रतिशत पुनः निर्यात किया जाए; आरबीआई द्वारा स्वर्ण ऋण पर ऋण-से-मूल्य (एलटीवी) अनुपात में बदलाव किया गया है।ईवाई इंडिया के मुख्य नीति सलाहकार डीके श्रीवास्तव का कहना है कि सोने की घरेलू खपत में कमी से विदेशी मुद्रा की बचत में मामूली योगदान हो सकता है।हालाँकि, चूंकि सोने की घरेलू खपत मूल्य बेलोचदार और आय बेलोचदार दोनों हो सकती है, कीमत में वृद्धि या आय में गिरावट के बाद घरेलू खपत में कमी का भारत के चालू खाता घाटे पर सीमित प्रभाव पड़ सकता है।“ऐसा इसलिए है क्योंकि 2022-23 से 2025-26 के दौरान कुल आयात में सोने के आयात की हिस्सेदारी 5-9% के बीच थी। 2025-26 में, यह 72.0 बिलियन डॉलर थी, जिसमें से लगभग 60.0 बिलियन डॉलर का उपयोग घरेलू खपत के लिए किए जाने का अनुमान है। इस मूल्य में गिरावट ही चालू खाता घाटे में सुधार में योगदान देगी। यह गिरावट, जो लगभग 10% हो सकती है, लगभग $6 बिलियन की बचत होगी। इससे भारत के विदेशी मुद्रा भंडार और विनिमय दर पर दबाव को भी मामूली राहत मिलेगी,” उन्होंने टीओआई को बताया।श्रीवास्तव के अनुसार, भारत के चालू खाता घाटे को प्रबंधित करने में चुनौती यह है कि नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद में निर्यात का हिस्सा जो 2013-14 में 25.4% पर चरम पर था, 2025-26 में गिरकर लगभग 22% हो गया है।इन कुल निर्यातों में रत्न और आभूषणों के निर्यात का हिस्सा और गिर गया है। इन प्रवृत्तियों को उलटने के लिए या तो वैश्विक विकास में वृद्धि की आवश्यकता होगी ताकि भारत के निर्यात की मांग बढ़ सके या इसकी वस्तु संरचना के संदर्भ में भारत के निर्यात की संरचना में बदलाव हो सके।उनका कहना है कि भारत मुक्त व्यापार समझौतों की अपनी विस्तारित सूची का बेहतर उपयोग करने की रणनीति भी बना सकता है।बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस के लिए, सोने की खपत में कोई भी कटौती सरकारी उपायों पर निर्भर होगी।उन्होंने टीओआई को बताया, “पूर्ण प्रतिबंध या यहां तक कि कोटा लगाने से बाजार भयभीत हो जाएगा और एक अवैध चैनल बन जाएगा। ऊंची ड्यूटी सबसे अच्छा तरीका है क्योंकि जो लोग कीमत के प्रति सचेत हैं वे कम सोना खरीदेंगे।”“हालांकि, सोने का दूसरा मुख्य खरीदार ईटीएफ है। यह खंड कीमत के प्रति संवेदनशील नहीं होगा क्योंकि यह एनएवी में जुड़ जाता है। सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड जैसे विकल्प विकसित करना उन लोगों के लिए एक अच्छा विकल्प है जो लाभ प्राप्त करना चाहते हैं लेकिन धातु के मालिक होने के इच्छुक नहीं हैं। ये सभी उपाय अल्पावधि में काम करेंगे जब कीमत अधिक होगी। एक बार सुधार हो जाए तो यह सामान्य हो जाएगा।जैसा कि विशेषज्ञ कहते हैं, भारत में सोने की खपत केवल पोर्टफोलियो में एक निवेश आधार के रूप में नहीं है, बल्कि एक गहरी जड़ें जमाए हुए सामाजिक और वित्तीय व्यवहार के बारे में है। इसलिए, इसकी मांग अपेक्षाकृत बेलोचदार है। सरकार द्वारा सोने की खरीद कम करने के किसी भी प्रयास का तत्काल परिणाम नहीं मिल सकता है, और यदि ऐसा होता भी है, तो प्रभाव सीमित हो सकता है।डन एंड ब्रैडस्ट्रीट इंडिया के अरुण सिंह कहते हैं, “नीतिगत हस्तक्षेप इस बात को प्रभावित कर सकते हैं कि लोग सोना कैसे रखते हैं, लेकिन यह नहीं कि वे इसकी मांग क्यों करते हैं। परिणामस्वरूप, कोई भी सार्थक समायोजन केवल निवेश मार्जिन पर ही हो सकता है। मौजूदा संरचना पर, 10% की कमी – लगभग 80 टन – मध्यम अवधि में यथार्थवादी प्रतीत होती है। तेज कटौती के लिए सकारात्मक वास्तविक रिटर्न देने वाले निरंतर, विश्वसनीय विकल्पों की आवश्यकता होगी, न कि वृद्धिशील नीतिगत बदलावों की।”हालाँकि, एक आरामदायक विदेशी मुद्रा भंडार कवर बनाए रखने के प्रयास में, गैर-आवश्यक सोने की खरीदारी और विदेश यात्रा को बंद करने जैसे छोटे कदमों से वजन बढ़ेगा। आने वाले दिनों में विदेशी मुद्रा भंडार को संरक्षित करने और प्रवाह बढ़ाने के लिए नीतिगत कदम उठाए जाने की उम्मीद है।