क्या चीज़ वास्तव में म्यूचुअल फंड को ‘अच्छा’ बनाती है? यह पिछले साल की वापसी, टीवी विज्ञापन या ब्रोशर पर सितारों की संख्या नहीं है।मुझे अनुमान लगाने दीजिए कि जब आप म्यूचुअल फंड देखना शुरू करते हैं तो क्या होता है। बहुत जल्दी, आपका मन अव्यवस्था को दूर करना चाहता है और एक साधारण बात पूछना चाहता है: “सर्वश्रेष्ठ म्यूचुअल फंड कौन सा है?” आप एक नाम चाहते हैं, बातचीत नहीं. अधिमानतः एक ऐसा फंड जो गारंटीशुदा लगता है, मुद्रास्फीति को मात देता है, कर बचाता है और ऐसा लगता है कि वर्ष कभी खराब नहीं होगा। क्योंकि एक नाम एक ढाँचे की तुलना में आसान लगता है, और एक त्वरित विजेता एक लंबी व्याख्या की तुलना में बेहतर लगता है।लेकिन यहीं से परेशानी शुरू होती है। इसलिए नहीं कि अच्छे फंड मौजूद नहीं हैं, बल्कि इसलिए कि “अच्छे” का वह मतलब नहीं है जो ज्यादातर निवेशक सोचते हैं।सितारा पीछाकिसी फंड का सबसे स्पष्ट पहलू उसका पिछला रिटर्न होता है। यह जुनूनी होने वाली सबसे खतरनाक चीज़ भी है।यदि कोई फंड पिछले एक या तीन वर्षों में चार्ट में शीर्ष पर रहा है, तो निवेशक मानते हैं कि यह “अच्छा” होना चाहिए। वास्तविकता यह है कि हालिया प्रदर्शन अक्सर आपको फंड की गुणवत्ता के बजाय बाजार चक्र में हम कहां हैं, इसके बारे में अधिक बताते हैं।एक बहुत ही आक्रामक, संकेंद्रित फंड तेजी से बढ़ते बाजार में शानदार दिखेगा और संगीत बंद होने पर पूरी तरह से दयनीय लगेगा। एक स्थिर, अधिक विविधतापूर्ण फंड हर्षोल्लास के समय में थोड़ा पिछड़ सकता है, लेकिन दुर्घटनाओं में आपकी बेहतर सुरक्षा करता है। कौन सा “अच्छा” है?उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि 10 वर्षों में, फंड ए और फंड बी दोनों लगभग 12 प्रतिशत सीएजीआर के समान रिटर्न के साथ समाप्त होते हैं। फंड ए ने इसे बेतहाशा उतार-चढ़ाव के साथ किया – 40 प्रतिशत ऊपर, 25 प्रतिशत नीचे, 30 प्रतिशत ऊपर, जबकि फंड बी एक संकीर्ण बैंड में रहा, मान लीजिए -10 प्रतिशत और +25 प्रतिशत के बीच। कागज़ पर, वे एक जैसे दिखते हैं। वास्तविक जीवन में, अधिक निवेशक फंड बी में जीवित रहते हैं।तो हाँ, रिटर्न मायने रखता है। लेकिन वे रिटर्न कैसे अर्जित किए गए, यह और भी अधिक मायने रखता है।भूमिका पहलेएक फंड केवल उस संदर्भ में “अच्छा” होता है जिसके लिए आप उसका उपयोग कर रहे हैं।एक बहुत ही आक्रामक स्मॉल-कैप फंड दीर्घकालिक, उच्च जोखिम वाले निवेशक के लिए एक अच्छा सैटेलाइट होल्डिंग हो सकता है। वही फंड किसी ऐसे व्यक्ति के लिए मुख्य होल्डिंग के रूप में एक भयानक विकल्प है, जिसके बच्चे की कॉलेज की फीस 8 साल दूर है और जब भी बाजार 10 प्रतिशत गिरता है तो वह घबरा जाता है।किसी फंड का मूल्यांकन करने से पहले, पूछें: किसके लिए अच्छा है?क्या यह दशकों तक भारी बोझ उठाने के लिए बनाया गया एक मुख्य फंड है? फिर यह विविधतापूर्ण, समझदार और बहुत अधिक विदेशी नहीं होना चाहिए।क्या यह एक सैटेलाइट फंड है जिसका उद्देश्य कुछ अतिरिक्त लाभ जोड़ना है? फिर थोड़ी अधिक आक्रामकता ठीक है लेकिन स्पष्ट सीमाओं के साथ।क्या यह अल्पकालिक या मध्यम अवधि के लक्ष्य के लिए है? फिर एक “अच्छा” फंड वास्तव में एक रूढ़िवादी हाइब्रिड या उच्च गुणवत्ता वाला डेट फंड हो सकता है, न कि सबसे लोकप्रिय इक्विटी पिक।वैल्यू रिसर्च फंड एडवाइजर के अंदर, यह हमेशा शुरुआती बिंदु होता है। किसी फंड को कभी अलग करके नहीं देखा जाता; पोर्टफोलियो में इसकी भूमिका इसके रिटर्न चार्ट से पहले आती है।चक्रों के माध्यम सेवास्तव में एक अच्छा फंड केवल एक चरण में नहीं, बल्कि कई बाजार चक्रों में अपना चरित्र दिखाता है।हम ऐसे फंड की तलाश करते हैं जो:तेजी वाले बाज़ारों में यथोचित अच्छा प्रदर्शन करें,मंदी के बाज़ारों में पूरी तरह से बिखर न जाएँ, औरगिरने के बाद समझदारी से उबरें।इसका मतलब है कि शीर्ष-चतुर्थक रिटर्न के साथ-साथ निरंतरता और नकारात्मक पक्ष से सुरक्षा पर भी ध्यान केंद्रित करना। ऐसा फंड जो रैंकिंग में हमेशा नंबर 1 या नंबर 40 पर रहता है, थका देने वाला होता है। एक फंड जो ज्यादातर समय रैंक 5 और 15 के बीच चुपचाप रहता है, वह उबाऊ होता है लेकिन वह उबाऊ स्थिरता ही धन का निर्माण करती है।हम केवल नवीनतम 1-वर्ष की संख्या पर ही नहीं, बल्कि विभिन्न अवधियों में रोलिंग रिटर्न और प्रदर्शन पर भी बारीकी से ध्यान देते हैं। हम ऐसा फंड लेना पसंद करेंगे जो 10 वर्षों तक “काफी अच्छा” रहा हो, न कि वह फंड जो 2 वर्षों तक “अद्भुत” रहा हो और उससे पहले अदृश्य हो।पोर्टफोलियो के अंदरएक और सरल परीक्षण: नाम को अनदेखा करें, विज्ञापन को छोड़ें, रेटिंग को अनदेखा करें। देखें कि फंड के पास वास्तव में क्या है।कुछ बुनियादी प्रश्न पूछें:क्या पोर्टफोलियो उचित रूप से विविध है, या यह कुछ शेयरों या क्षेत्रों पर बड़ा दांव लगा रहा है?क्या फंड मोटे तौर पर अपनी श्रेणी के अनुसार व्यवहार करता है, या “लार्ज-कैप” फंड गुप्त रूप से मिड- या स्मॉल-कैप रणनीति चला रहा है?क्या होल्डिंग्स समझदार व्यवसाय हैं जिन्हें आप मोटे तौर पर समझ सकते हैं, या यह सनक, बदलाव और कहानियों का एक चिड़ियाघर है जो सब कुछ सही होने पर निर्भर करता है?आपको फोरेंसिक विश्लेषक बनने की ज़रूरत नहीं है। लेकिन शीर्ष होल्डिंग्स और सेक्टर स्प्रेड पर एक त्वरित नज़र आपको बहुत कुछ बताती है कि फंड कैसे जोखिम ले रहा है।यह “हुड के नीचे देखो” कदम गैर-परक्राम्य है। हम उन फंडों से बचते हैं जिनके पोर्टफोलियो लंबी अवधि के निवेश के रूप में रोमांचकारी सवारी की तरह दिखते हैं। एक अच्छे फंड को आपको हर तिमाही में यादृच्छिक व्यक्तित्व परिवर्तन से आश्चर्यचकित नहीं करना चाहिए।लागत मायने रखती हैदो फंड हर तरह से एक जैसे दिख सकते हैं, लेकिन एक अधिक व्यय अनुपात के कारण चुपचाप आपका अधिक रिटर्न खा जाता है।एक वर्ष के दौरान, 1 प्रतिशत और 2 प्रतिशत लागत के बीच का अंतर नाटकीय नहीं लग सकता है। 15 से 20 वर्षों में, यह गंभीर रूप ले लेता है। इसीलिए लागत “अच्छाई” का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, खासकर मुख्य होल्डिंग्स के लिए।इसका मतलब यह नहीं है कि सबसे सस्ता फंड स्वचालित रूप से सबसे अच्छा है। थोड़ी अधिक लागत वाला लेकिन स्पष्ट रूप से बेहतर, अच्छी तरह से चलने वाला फंड अभी भी खुद को उचित ठहरा सकता है। लेकिन एक उच्च लागत वाला फंड जो केवल औसत है, एक स्पष्ट “नहीं” है।लंबी अवधि के पोर्टफोलियो में, हम लागत अनुशासन में रहते हैं। जहां एक अच्छा, कम लागत वाला विकल्प उपलब्ध है, हम उसकी ओर झुकते हैं, खासकर उन भूमिकाओं में जहां फंड को आपके पोर्टफोलियो की रीढ़ माना जाता है।घर की संस्कृतिहर फंड के पीछे एक फंड हाउस होता है। हर पोर्टफोलियो के पीछे एक प्रक्रिया होती है।एक अच्छा म्यूचुअल फंड सिर्फ एक स्टार मैनेजर नहीं होता जो भाग्यशाली होता है। यह आमतौर पर इसके द्वारा समर्थित है:एक स्पष्ट निवेश दर्शन जो हर मौसम में नहीं बदलता,एक जोखिम प्रबंधन ढांचा जो अत्यधिक व्यवहार को रोकता है, औरएक ऐसी संस्कृति जो परिसंपत्तियों या सनक के पीछे निवेशकों के दीर्घकालिक हितों को महत्व देती है।जब वह संस्कृति मजबूत होती है, तो आप इसे देखते हैं: एक ही घर के फंड लगातार व्यवहार करते हैं, तब भी जब प्रबंधक बदलते हैं। जब यह कमज़ोर होता है, तो आप अचानक रणनीति में बदलाव, शैली में बदलाव और हर किसी के लिए सब कुछ बनने की कोशिश करने वाले फंड देखते हैं।यह “घरेलू संस्कृति” दीर्घकालिक परिणामों में एक बड़ी भूमिका निभाती है। कई निवेशक इसे नजरअंदाज कर देते हैं क्योंकि यह एक संख्या में दिखाई नहीं देता है, लेकिन लंबे समय में, यह अक्सर किसी भी वर्ष में 1-2 प्रतिशत रिटर्न अंतर से अधिक मायने रखता है।इसे एक साथ रखनाफंड का चयन करते समय, शुरुआती बिंदु हमेशा “वर्ष के फंड” की तलाश करने के बजाय एक सरल ढांचे का उपयोग करके ब्रह्मांड को सीमित करना होता है। हाल के रिटर्न से प्रभावित होने से पहले, कुछ बुनियादी प्रश्न पूछने से मदद मिलती है:क्या फंड उस भूमिका के लिए सही है जिसे आप निभाना चाहते हैं?क्या इसने विभिन्न बाज़ार चरणों में उचित रूप से लगातार प्रदर्शन किया है?जब बाजार गिरता है तो क्या यह उचित रूप से पूंजी की रक्षा करता है?क्या फंड जो प्रदान करता है उसके लिए लागत उचित है?क्या पोर्टफोलियो और फंड हाउस का व्यवहार आत्मविश्वास जगाता है?इस प्रकार की फ़िल्टरिंग से एक भी “विजेता” उत्पन्न नहीं होता है। अधिक बार, यह उन फंडों की एक छोटी सूची की ओर ले जाता है जो विभिन्न बाजार स्थितियों में एक साथ अच्छा काम करते हैं। अक्सर, सबसे उपयोगी परिणाम कुछ नया जोड़ना नहीं होता है, बल्कि उन फंडों को छोड़ना होता है जो स्थिरता जोड़े बिना उत्साह बढ़ाते हैं।बेहतर प्रश्नतो क्या वास्तव में म्यूचुअल फंड को अच्छा बनाता है?सिर्फ एक उच्च हालिया रिटर्न नहीं। सिर्फ 5 सितारा बैज नहीं.एक अच्छा फंड वह है जिसके साथ आप जुड़े रह सकते हैं। जो आपको बुरे वर्षों में घबराने या अच्छे वर्षों में चतुर महसूस करने के लिए मजबूर नहीं करता है। जब आप अपने जीवन और अपने लक्ष्यों पर ध्यान केंद्रित करते हैं तो वह चुपचाप अपना काम करता है।एक बार जब आप फंड को उस नजरिए से देखना शुरू कर देते हैं, तो आप यह पूछना बंद कर देते हैं, “सबसे अच्छा फंड कौन सा है?” और पूछना शुरू करें, “क्या यह फंड मेरे लिए, इस पोर्टफोलियो में, इस लक्ष्य के लिए अच्छा है?”तभी फंड चयन एक अनुमान लगाने का खेल बनना बंद हो जाता है और एक योजना बनना शुरू हो जाता है।(स्नेहा सूरी लीड फंड एनालिस्ट हैं – वैल्यू रिसर्च की फंड सलाहकार)(अस्वीकरण: शेयर बाजार, अन्य परिसंपत्ति वर्गों या व्यक्तिगत वित्त प्रबंधन पर विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें और विचार उनके अपने हैं। ये राय टाइम्स ऑफ इंडिया के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं)