भारत के बाजार नियामक सेबी ने क्लोजिंग स्टॉक कीमतों की खोज के तरीके में एक बड़े बदलाव को मंजूरी दे दी है, जो मौजूदा वॉल्यूम-भारित औसत मूल्य पद्धति से हटकर नीलामी-आधारित प्रणाली की ओर ले जा रहा है, जिसका उद्देश्य बाजार बंद होने पर पारदर्शिता, निष्पक्षता और निष्पादन गुणवत्ता में सुधार करना है।सेबी ने शुक्रवार को जारी एक सर्कुलर में कहा कि क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (सीएएस) नामक नया ढांचा अगस्त 2026 से चरणों में लागू किया जाएगा और शुरुआत में डेरिवेटिव अनुबंध वाले नकदी बाजार शेयरों पर लागू होगा। पीटीआई ने बताया कि अन्य शेयरों के लिए मौजूदा पद्धति जारी रहेगी।सेबी ने कहा कि यह बदलाव भारतीय बाजारों को वैश्विक प्रथाओं के साथ संरेखित करता है और इसे डेरिवेटिव और सूचकांकों के बेहतर निपटान का समर्थन करने, बड़े ऑर्डर के लिए निष्पादन में सुधार करने और निष्क्रिय फंडों के लिए ट्रैकिंग त्रुटियों को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
बाजार बंद होने पर क्या बदलाव होता है
वर्तमान में, समापन कीमतों की गणना निरंतर व्यापार के अंतिम 30 मिनट के दौरान निष्पादित ट्रेडों के वॉल्यूम-भारित औसत मूल्य (VWAP) का उपयोग करके की जाती है। नई प्रणाली के तहत, समापन कीमतों की खोज एक समर्पित नीलामी सत्र के माध्यम से की जाएगी, जो एकल तरलता विंडो में ब्याज की खरीद और बिक्री करती है।सीएएस नियमित ट्रेडिंग सत्र के तुरंत बाद दोपहर 3:15 बजे से 3:35 बजे तक 20 मिनट तक चलेगा। इसमें निरंतर ट्रेडिंग से एक संक्रमण चरण, बाजार और सीमा ऑर्डर के लिए एक ऑर्डर प्रविष्टि अवधि, इसके बाद अंतिम ऑर्डर मिलान से पहले अंतिम दो मिनट में यादृच्छिक समापन के साथ एक सीमा-केवल चरण शामिल होगा।नीलामी के लिए संदर्भ मूल्य दोपहर 3:00 बजे से 3:15 बजे के बीच ट्रेडों का VWAP होगा। यदि उस विंडो के दौरान कोई व्यापार नहीं होता है, तो अंतिम व्यापार मूल्य का उपयोग किया जाएगा, और यदि वह भी अनुपलब्ध है, तो पिछले दिन का समापन मूल्य लागू होगा। CAS के दौरान संदर्भ मूल्य के आसपास ±3% मूल्य बैंड लागू किया जाएगा।
आदेश नियम, निष्पादन और मूल्य खोज
समापन नीलामी के दौरान केवल बाजार और सीमा आदेशों की अनुमति होगी। आइसबर्ग और स्टॉप-लॉस ऑर्डर की अनुमति नहीं दी जाएगी। स्टॉप-लॉस ऑर्डर, हिमशैल ऑर्डर और लागू मूल्य बैंड के बाहर के ऑर्डर को छोड़कर, निरंतर ट्रेडिंग सत्र से अप्रयुक्त सीमा ऑर्डर को सीएएस में आगे बढ़ाया जाएगा।संतुलन मूल्य निर्धारित करने के लिए सभी पात्र आदेशों पर विचार किया जाएगा – जिसे उस मूल्य के रूप में परिभाषित किया गया है जिस पर अधिकतम निष्पादन योग्य मात्रा प्राप्त की जाती है। यदि एक से अधिक मूल्य योग्य हैं, तो सबसे कम बेजोड़ मात्रा वाला मूल्य चुना जाएगा; यदि अस्पष्टता बनी रहती है, तो संदर्भ मूल्य के निकटतम मूल्य को चुना जाएगा। यदि कोई संतुलन कीमत नहीं पाई जाती है, तो संदर्भ कीमत ही समापन कीमत बन जाएगी।बाज़ार ऑर्डरों में सीमा ऑर्डरों की तुलना में निष्पादन को प्राथमिकता दी जाएगी। नकदी बाजार पर लागू जोखिम प्रबंधन और मार्जिन मानदंड सीएएस के दौरान जारी रहेंगे, जिसमें असंशोधित कैरी-फॉरवर्ड सीमा आदेशों के लिए कुछ छूटें होंगी।
डेरिवेटिव और रोलआउट टाइमलाइन पर प्रभाव
चूंकि निपटान के लिए समापन कीमतों का उपयोग किया जाता है, सेबी ने स्टॉक और इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए निपटान ढांचे में संशोधन किया है, जो अब समापन नीलामी के माध्यम से खोजी गई कीमतों पर आधारित होगा। इक्विटी डेरिवेटिव सेगमेंट में दोपहर 3:40 बजे तक कारोबार जारी रहेगा, जबकि नकदी बाजार में समापन के बाद का सत्र दोपहर 3:50 बजे से शाम 4:00 बजे तक चलेगा, जिसके दौरान समापन मूल्य पर व्यापार निष्पादित किया जाएगा।सेबी ने स्टॉक एक्सचेंजों और क्लियरिंग कॉरपोरेशनों को संयुक्त रूप से 30 दिनों के भीतर निपटान कीमतों और मूल्य-बैंड संरेखण के लिए मानक संचालन प्रक्रियाओं को अंतिम रूप देने का निर्देश दिया है।नियामक ने प्री-ओपन नीलामी सत्र को भी CAS ढांचे के साथ जोड़ दिया है। प्री-ओपन सत्र 15 मिनट लंबा रहेगा, बाजार और सीमा आदेशों की अनुमति देगा, यादृच्छिक समापन के साथ एक समान संतुलन मूल्य खोज तंत्र का पालन करेगा, और सांकेतिक कीमतों और ऑर्डर असंतुलन के प्रसार के माध्यम से अधिक पारदर्शिता प्रदान करेगा।सेबी ने कहा कि समापन नीलामी सत्र 3 अगस्त, 2026 से लागू होगा, जबकि संशोधित प्री-ओपन नीलामी ढांचा 7 सितंबर, 2026 से लागू किया जाएगा।
