लगभग चार वर्षों के खराब प्रदर्शन के बाद, भारत के सूचना प्रौद्योगिकी स्टॉक 2026 में प्रचार से अधिक यथार्थवाद द्वारा आकार की उम्मीदों के साथ प्रवेश कर रहे हैं, क्योंकि निवेशक आकलन कर रहे हैं कि क्या कृत्रिम बुद्धिमत्ता लंबे समय तक मंदी के बाद अंततः विकास को पुनर्जीवित कर सकती है।ईटी की रिपोर्ट के अनुसार, निफ्टी आईटी इंडेक्स चार साल के निचले स्तर के करीब कारोबार कर रहा है, जो कि महामारी-युग की तेजी से एक तीव्र उलट है, जिसने एक बार सॉफ्टवेयर निर्यातकों को बाजार का पसंदीदा बना दिया था। 2021 में, आपातकालीन डिजिटल खर्च, क्लाउड माइग्रेशन और मजबूत डील पाइपलाइनों के कारण सूचकांक लगभग 60% बढ़ गया। वह गति तेजी से फीकी पड़ गई क्योंकि वैश्विक मुद्रास्फीति, आक्रामक ब्याज दर में बढ़ोतरी और मंदी की आशंकाओं ने ग्राहकों को विवेकाधीन प्रौद्योगिकी बजट पर लगाम लगाने के लिए मजबूर किया, जिससे 2022 में सूचकांक 26% से अधिक नीचे चला गया।हालाँकि आईटी शेयरों में 2023 और 2024 में लगभग 24% और 22% की बढ़त के साथ सुधार हुआ, लेकिन पलटाव में दृढ़ विश्वास की कमी थी। बाजार व्यापक अनिश्चितता और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के शुरुआती, अस्पष्ट प्रभाव से जूझ रहे थे। 2025 में अब तक, सूचकांक 10% से अधिक नीचे है, जो पिछले दशक का दूसरा सबसे खराब वार्षिक प्रदर्शन है।2021 के शिखर के बाद इस क्षेत्र में प्रवेश करने वाले निवेशकों के लिए रिटर्न निराशाजनक रहा है। भले ही रक्षा, सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक और ऑटो शेयर नई ऊंचाई पर पहुंच गए, आईटी नाम पिछड़ते रहे, जो चक्रीय दबाव और गहरे संरचनात्मक बदलाव दोनों को दर्शाता है।
मुनाफ़ा बरकरार रहने के बावजूद मांग कमज़ोर क्यों रही?
चक्रीय पक्ष पर, प्रमुख बाजारों से मांग सतर्क बनी हुई है। अमेरिका और यूरोप, जो मिलकर भारतीय आईटी राजस्व का बड़ा हिस्सा उत्पन्न करते हैं, ने मुद्रास्फीति, ब्याज दरों, भू-राजनीति और व्यापार नीतियों पर चिंताओं के बीच बड़े उद्यमों को प्रमुख प्रौद्योगिकी परिवर्तन कार्यक्रमों में देरी करते देखा है। विवेकाधीन खर्च – बड़े डिजिटल और आधुनिकीकरण सौदों के लिए महत्वपूर्ण – स्वस्थ कॉर्पोरेट मुनाफे के बावजूद दबाव में रहा है।संरचनात्मक कारकों ने चुनौती की एक और परत जोड़ दी है। वर्षों के ऑटोमेशन, क्लाउड माइग्रेशन और अब एआई अपनाने से भारतीय आईटी कंपनियों की उत्पादकता में तेजी से सुधार हुआ है। हालांकि यह मार्जिन का समर्थन करता है, इसने समान कार्यभार के लिए आवश्यक जनशक्ति को भी कम कर दिया है, जिससे निकट अवधि में राजस्व वृद्धि सीमित हो गई है। कंपनियां कम लोगों के साथ अधिक काम कर रही हैं – यह ग्राहकों के लिए सकारात्मक है लेकिन टॉप-लाइन विस्तार के लिए प्रतिकूल है।जैसा कि सेक्टर 2026 के लिए तत्पर है, निवेशकों के लिए केंद्रीय प्रश्न यह है कि क्या भारतीय आईटी एआई-संचालित दुनिया के लिए अनुकूल हो सकता है और एक स्थायी विकास प्रक्षेपवक्र हासिल कर सकता है। अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि ऐसा हो सकता है, हालाँकि रातोरात नहीं।कोटक सिक्योरिटीज के सुमित पोखरना का तर्क है कि एंटरप्राइज एआई को अपनाना एक लंबी यात्रा होगी। उन्हें उम्मीद है कि यह सात से आठ वर्षों में सामने आएगा, जिसमें मानव और एआई एजेंट एक साथ काम करेंगे। उनका कहना है कि एआई सिस्टम को जटिल उद्यम प्लेटफार्मों से जोड़ने, विभिन्न उद्योगों में उनका परीक्षण करने और विश्वसनीयता सुनिश्चित करने के लिए महत्वपूर्ण प्रयास की आवश्यकता होगी – एक ऐसी प्रक्रिया जो बड़े, जटिल सिस्टम के प्रबंधन में अनुभवी भारतीय आईटी कंपनियों की ताकत के साथ काम करती है।हालाँकि, समय एक चुनौती रही है। भारतीय आईटी कंपनियां खुद को एआई लीडर के रूप में स्थापित करने में वैश्विक प्रौद्योगिकी दिग्गजों की तुलना में धीमी थीं। शुरुआती एआई-संचालित दक्षता लाभ ने अपस्फीति प्रभाव पैदा किया, जिससे काम तेजी से और सस्ते में किया जा सका, जिससे राजस्व पर असर पड़ा जब ग्राहक पहले से ही लागत में कटौती पर ध्यान केंद्रित कर रहे थे।
एआई मुद्रीकरण उभर रहा है, लेकिन अभी भी धैर्य की आवश्यकता है
वह गतिशीलता अब बदलने लगी है। पूरे क्षेत्र में, कंपनियां एआई टूल, प्लेटफॉर्म और प्रतिभा में निवेश बढ़ा रही हैं। उत्पादकता बढ़ाने के लिए एआई को आंतरिक रूप से तैनात किया जा रहा है, सेवा पेशकशों में शामिल किया गया है और ग्राहकों को पायलट परियोजनाओं से पूर्ण पैमाने पर तैनाती में मदद करने के लिए उपयोग किया जा रहा है।नोमुरा का कहना है कि लगभग सभी भारतीय आईटी सेवा कंपनियां आंतरिक अनुप्रयोगों, ग्राहक समाधान और पारिस्थितिकी तंत्र साझेदारी पर ध्यान केंद्रित करते हुए एआई निवेश बढ़ा रही हैं। ग्राहक धीरे-धीरे प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट परियोजनाओं से आगे बढ़कर स्टैंडअलोन एआई कार्यान्वयन की ओर बढ़ रहे हैं – एक ऐसा परिवर्तन जिसे सार्थक मुद्रीकरण के लिए महत्वपूर्ण माना जाता है।कर्षण के शुरुआती संकेत उभर रहे हैं। टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज ने कहा है कि एआई से संबंधित वार्षिक राजस्व पहले ही लगभग 12,500 करोड़ रुपये तक पहुंच चुका है, एआई को उद्यमों के लिए “सभ्यतागत परिवर्तन” कहा जाता है। कंपनी अपने अधिकांश शीर्ष ग्राहकों के साथ एआई परियोजनाओं पर काम कर रही है, और डील गतिविधि तिमाही दर तिमाही बढ़ रही है। अन्य बड़े खिलाड़ी भी एआई के नेतृत्व वाली उत्पादकता में वृद्धि और प्रतिस्पर्धी बोलियों में बेहतर जीत दर की रिपोर्ट कर रहे हैं।फिर भी, विवेकाधीन खर्च में अभी तक स्पष्ट प्रतिक्षेप नहीं दिखा है। कोटक सिक्योरिटीज का कहना है कि बड़े परिवर्तन सौदे अत्यधिक प्रतिस्पर्धी बने रहते हैं, जिनमें अक्सर वैश्विक प्रतिद्वंद्वी शामिल होते हैं, जिससे मूल्य निर्धारण पर दबाव बना रहता है।
2026 आउटलुक
2026 का दृष्टिकोण हाल के वर्षों की तुलना में अधिक संतुलित प्रतीत होता है। सबसे हालिया तिमाही में, लार्ज-कैप आईटी कंपनियों ने सकारात्मक क्रमिक स्थिर-मुद्रा वृद्धि दर्ज की, जिसने कई धीमी तिमाहियों के बाद निवेशकों को आश्चर्यचकित कर दिया। विप्रो में वृद्धि लगभग 0.3% से लेकर एलटीआईमाइंडट्री और एचसीएल टेक में 2.4% तक रही।ऑर्डर बुकिंग भी मजबूत रही है, साल-दर-साल लगभग 26% की औसत वृद्धि के साथ, यह दर्शाता है कि व्यापक सावधानी के बावजूद डील पाइपलाइन बरकरार है। एंटरप्राइज एआई तेजी से प्रयोग से मुद्रीकरण की ओर बढ़ रहा है। इन्फोसिस ने अपनी सेवाओं के माध्यम से चुनिंदा वर्कफ़्लो में 40-50% की उत्पादकता वृद्धि की सूचना दी है।एआई प्लेटफॉर्म, जबकि एचसीएल टेक ने कहा है कि उसका उन्नत एआई राजस्व 100 मिलियन डॉलर को पार कर गया है, जो 47 ग्राहक खातों में उसके राजस्व आधार का लगभग 3% है।नोमुरा ने वित्त वर्ष 2027 में बड़ी आईटी कंपनियों के लिए लगभग 4.5% की राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाया है, मध्यम आकार की कंपनियों के तेजी से बढ़ने की उम्मीद है। एचएसबीसी का मानना है कि अगर वैश्विक विश्वास में सुधार होता है और टैरिफ संबंधी अनिश्चितताएं कम होती हैं तो 4-6% की वृद्धि हासिल की जा सकती है।मार्जिन को भी कुछ सपोर्ट मिल सकता है। एआई से उत्पादकता में लाभ, बेहतर उपयोग और सख्त लागत नियंत्रण से वेतन वृद्धि और निवेश खर्च की भरपाई होने की उम्मीद है। नोमुरा को वित्त वर्ष 2027 में मामूली मार्जिन विस्तार की उम्मीद है, जबकि एचएसबीसी प्रमुख क्षेत्र की ताकत के रूप में मजबूत नकदी प्रवाह सृजन पर प्रकाश डालता है। कई आईटी कंपनियां शुद्ध लाभ के करीब मुफ्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करती हैं, जिससे 3-4% का स्थिर लाभांश भुगतान संभव होता है, जो निवेशकों को नकारात्मक सुरक्षा प्रदान करता है।भौगोलिक दृष्टि से, अमेरिका सबसे बड़ा बाज़ार बना हुआ है, जो उद्योग के राजस्व में आधे से अधिक का योगदान देता है। यूरोप में धीरे-धीरे सुधार हो रहा है, जबकि जापान को आउटसोर्सिंग की कम पहुंच के कारण दीर्घकालिक अवसर के रूप में देखा जा रहा है। विश्लेषक जापान में भारतीय आईटी सेवाओं की बढ़ती स्वीकार्यता को समय के साथ संभावित विकास चालक के रूप में देखते हैं।अधिकांश विश्लेषक 2026 में तेज बदलाव की भविष्यवाणी करने से बचते हैं। इसके बजाय, इस बात पर आम सहमति बढ़ रही है कि सबसे खराब स्थिति खत्म हो सकती है। महामारी के वर्षों की तरह दोहरे अंक की वृद्धि वापस आने की संभावना नहीं है, लेकिन स्थिरता और क्रमिक सुधार अधिक यथार्थवादी प्रतीत होते हैं।अरिहंत कैपिटल मार्केट्स के अभिषेक जैन का कहना है कि सेक्टर अनुकूलन और नवप्रवर्तन कर रहा है, निकट अवधि की उम्मीदें तटस्थ बनी हुई हैं, लेकिन अमेरिका और यूरोप से एआई के नेतृत्व वाले सौदों के आने से संभावनाओं में सुधार हो रहा है। हालाँकि, जेफ़रीज़ ने सुधार के बाद भी कमजोर हेडलाइन वृद्धि और अपेक्षाकृत उच्च मूल्यांकन का हवाला देते हुए इस क्षेत्र पर कम वजन बनाए रखा है।
