आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज का अनुमान है कि भारती एयरटेल और रिलायंस जियो 2028 तक अपने पूंजीगत रिटर्न को लगभग दोगुना कर देंगे क्योंकि नेटवर्क व्यय मूल्यह्रास स्तर से नीचे आ जाएगा, 15 साल के गहन बुनियादी ढांचे के परिव्यय के बाद बेहतर नकदी प्रवाह को स्थिर कर दिया जाएगा।रिपोर्ट में कहा गया है कि दोनों संस्थाएं नियोजित पूंजी पर बेहतर रिटर्न (आरओसीई) और मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह के साथ “मूल्य निर्माण क्षेत्र” में प्रवेश कर रही हैं। एयरटेल का RoCE FY25 में 14.2% से बढ़कर FY28 तक 28.4% होने की उम्मीद है, जबकि Jio प्लेटफ़ॉर्म का RoCE इस अवधि में 14.3% से बढ़कर 21.4% होने की संभावना है।ईटी की रिपोर्ट के अनुसार, आईसीआईसीआई का अनुमान है कि जियो, जो 2026 की पहली छमाही में आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए तैयारी कर रहा है, सितंबर 2027 तक 148 बिलियन डॉलर के अनुमानित मूल्यांकन को छू लेगा। वित्त वर्ष 2028 तक कंपनी का मुफ्त नकदी प्रवाह तीन गुना बढ़कर 558 अरब रुपये होने का अनुमान है।बदलाव इसलिए आया है क्योंकि दोनों कंपनियां अब अपने मौजूदा उपकरणों के मूल्यह्रास मूल्य की तुलना में नेटवर्क विस्तार पर कम खर्च कर रही हैं। रिपोर्ट में कहा गया है, “हम वित्त वर्ष 2026 को भारती के वित्तीय मापदंडों के लिए एक विभक्ति बिंदु के रूप में देखते हैं, जहां डी एंड ए कैपेक्स से अधिक होने जा रहा है। इसका मतलब है कि एफसीएफ पीढ़ी संभवतः शुद्ध लाभ से अधिक होगी। एफसीएफ पीढ़ी में वृद्धि के परिणामस्वरूप तेजी से डिलीवरेजिंग और संभावित रूप से उदार लाभांश भुगतान होगा।”सतत मूल्य निर्धारण और 5G सेवाओं में परिवर्तन भी इसे बेहतर बनाने में मदद कर रहा है। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने कहा, “टैरिफ संरचनात्मक रूप से ऊपर की ओर बढ़ रहे हैं और डाउनग्रेड करने के कम अवसर हैं।” उन्होंने कहा कि टैरिफ संरचना में शुरुआती बदलाव से राजस्व वृद्धि का जोखिम कम हो जाता है।Jio ने अपने 507 मिलियन ग्राहकों में से 46.2% 5G पहुंच हासिल की, जिसमें भारत के 65-70% 5G ग्राहक शामिल हैं। Jio ग्राहकों को प्रतिदिन 1.5GB वाले कम कीमत वाले अनलिमिटेड 5G प्लान से उच्च टैरिफ वाले अनलिमिटेड 5G प्लान में स्थानांतरित कर रहा है, जो प्रतिदिन 2GB से शुरू होता है। रिपोर्ट में कहा गया है कि 5G अपग्रेड से 4G प्लान की तुलना में टैरिफ 17-30% अधिक हो जाता है।दोनों ऑपरेटर मोबाइल व्यवसायों के बाहर भी विविधता ला रहे हैं। वित्त वर्ष 2030 तक सेक्टर के लिए फिक्स्ड ब्रॉडबैंड राजस्व 15.4% चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़कर 522 बिलियन रुपये हो जाएगा। एंटरप्राइज़ डिजिटल सेवाएँ – जैसे क्लाउड, साइबर और छोटे और मध्यम व्यवसायों के लिए प्रबंधित सेवाएँ – उच्च-मार्जिन विकास चालक बन रही हैं। वित्त वर्ष 2028 तक एयरटेल का घरेलू और उद्यम व्यवसाय 29% चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ने की उम्मीद है, जबकि इसके पारंपरिक मोबाइल व्यवसाय में यह 6.3% है।जैसा कि ईटी ने उद्धृत किया है, आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने वित्त वर्ष 2012-20 को भारतीय दूरसंचार कंपनियों के लिए “पूंजी विनाश” की अवधि कहा है, जिसमें महंगी स्पेक्ट्रम नीलामी, प्रौद्योगिकी उन्नयन और भयंकर प्रतिस्पर्धा के कारण पूंजी की लागत से कम रिटर्न की विशेषता है। FY21-25 को “मूल्य संरक्षण” की अवधि कहा गया है, जिसमें रिटर्न लागत के बराबर है लेकिन अभी भी पर्याप्त निवेश किया जा रहा है। इसके बाद के चरण, FY26-28 को “मूल्य सृजन” का युग कहा गया है, इन निवेशों से लाभ मिलने की संभावना है।वित्त वर्ष 2012-25 के बीच एयरटेल ने पूंजीगत व्यय में 2,135 अरब रुपये और स्पेक्ट्रम में 1,550 अरब रुपये का निवेश किया। स्पेक्ट्रम सहित इसका वित्त वर्ष 2015 का पूंजीगत व्यय 266 अरब रुपये था, जो 283 अरब रुपये के मूल्यह्रास से कम है। FY26-28 में, एयरटेल का अनुमानित 531 बिलियन रुपये का पूंजीगत व्यय 827 बिलियन रुपये के मूल्यह्रास से नीचे रहेगा, जिससे लाभ की तुलना में अधिक मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न होगा और तेजी से ऋण चुकौती की अनुमति मिलेगी।Jio प्लेटफ़ॉर्म का समेकित EBITDA FY28 तक सालाना 18.1% की दर से बढ़ने की उम्मीद है, जो 1,057 बिलियन रुपये तक पहुंच जाएगा, जबकि कर के बाद लाभ 21.1% प्रति वर्ष की दर से बढ़ेगा।