बीएसई और एनएसई के शेयरों ने जेन स्ट्रीट विवाद, एफएंडओ ट्रेडिंग में नियामक कार्रवाई, डेरिवेटिव वॉल्यूम में गिरावट, और नकारात्मक विश्लेषक रिपोर्टों के बाद एक बड़ी हिट ली है। शेयरों में कुल मिलाकर बाजार पूंजीकरण में 1.4 लाख करोड़ रुपये की गिरावट देखी गई है।ईटी रिपोर्ट के अनुसार, महत्वपूर्ण गिरावट ने बीएसई के शेयरों को एक भालू बाजार में धकेल दिया है, जबकि एनएसई 20% की कमी के करीब पहुंचता है। 3 जुलाई को सेबी के निर्देश के बाद यह स्थिति खराब हो गई, जिसने अमेरिकी मात्रात्मक ट्रेडिंग कंपनी जेन स्ट्रीट को भारतीय बाजारों में काम करने से रोक दिया और 4,840 करोड़ रुपये की संपत्ति को रोक दिया। सेबी ने आरोप लगाया कि फर्म ने निफ्टी बैंक में हेरफेर करने के लिए “एक जानबूझकर, अच्छी तरह से नियोजित और भयावह योजना” का संचालन किया। इसके परिणामस्वरूप डेरिवेटिव ट्रेडिंग वॉल्यूम में तत्काल कमी आई और ब्रोकरेज को एक्सचेंज शेयरों के लिए अपनी रेटिंग कम करने के लिए प्रेरित किया, जिससे सख्त नियामक उपायों की आशंका थी।BSE का शेयर मूल्य 10 जून को 3,030 रुपये से 22% घटकर 2,376 रुपये हो गया है, जिसके परिणामस्वरूप बाजार मूल्य में 26,600 करोड़ रुपये की कमी आई है। WWIPL के अनुसार, जिसमें अनलस्टेड शेयरों के लिए डेटा है, एनएसई ने 1.15 लाख करोड़ रुपये की गिरावट का अनुभव किया है, जिसमें शेयर 21 जून से 21 जून से 2,590 रुपये से 2,125 रुपये से गिरकर शेयर हैं।
BSE, NSE शेयर आउटलुक
एफINANCIAL विश्लेषक अब एक्सचेंज शेयरों के लिए अपनी रेटिंग को नीचे की ओर संशोधित कर रहे हैं। प्रत्याशित वॉल्यूम चुनौतियों के कारण IIFL कैपिटल ने बीएसई की रेटिंग को जोड़ने के लिए कम कर दिया है। ईटी रिपोर्ट में उद्धृत ब्रोकरेज फर्म के अनुसार, “बाजार में वर्तमान अनिश्चितता (जेन स्ट्रीट पर प्रतिबंध + अन्य खिलाड़ियों पर संभावित जांच + बढ़ती खुदरा नुकसान के बीच अधिक नियमों का जोखिम) निकट-अवधि के विनिमय संस्करणों पर वजन होगा।”जून में, मोतीलाल ओसवाल ने बीएसई की रेटिंग को तटस्थ कर दिया, साप्ताहिक अनुबंध समाप्ति शेड्यूल में बदलाव के बाद संभावित बाजार हिस्सेदारी में गिरावट के बारे में चिंता व्यक्त की।जियोजिट इनवेस्टमेंट्स लिमिटेड के मुख्य बाजार रणनीतिकार आनंद जेम्स ने कहा, “बीएसई ने रिकॉर्ड शिखर से लगभग 22% की गिरावट दर्ज की है, और पिछले पखवाड़े के निरंतर डाउनट्रेंड ने यह महसूस किया है कि स्टॉक ने एक पूर्ण भालू की प्रवृत्ति में प्रवेश किया है।”जेन स्ट्रीट के प्रतिबंध के तत्काल परिणाम महत्वपूर्ण थे। प्रतिबंध के बाद पहले निफ्टी साप्ताहिक अनुबंधों की समाप्ति के दौरान, पिछले समाप्ति सत्र की तुलना में एनएसई के कुल टर्नओवर में 21% की कमी आई। इंडेक्स ऑप्शंस टर्नओवर 3 जुलाई को 601 ट्रिलियन रुपये से 472.5 ट्रिलियन रुपये तक कम हो गया। एनएसई का कुल प्रीमियम टर्नओवर एक एक्सपायरी डे के लिए मार्च के बाद से अपने सबसे कम बिंदु पर पहुंच गया, इस साल के औसत से लगभग 40% नीचे टर्नओवर के साथ।बीएसई के डेरिवेटिव ट्रेडिंग वॉल्यूम में काफी गिरावट आई है, जिसमें जून के औसत की तुलना में जुलाई की शुरुआत में विकल्प प्रीमियम एडीटीओ 25% से 105 बिलियन रुपये तक गिर गया है। IIFL कैपिटल ने अपने वॉल्यूम अनुमानों को 6-8% तक कम कर दिया है, जिसके परिणामस्वरूप जून 2025 में 4-5% ईपीएस की कमी के बाद, FY26-28 के लिए 3-5% ईपीएस में कमी आई है।यह गिरावट विशेष रूप से निवेशकों के लिए संबंधित है, क्योंकि हाल ही में सेबी के आंकड़ों से संकेत मिलता है कि भारत में खुदरा व्यापारियों ने वित्त वर्ष 25 के दौरान डेरिवेटिव ट्रेडिंग में 1.05 लाख करोड़ रुपये के पर्याप्त नुकसान का अनुभव किया।खुदरा व्यापारियों के लिए स्थिति काफी खराब हो गई है। जबकि व्यक्तिगत व्युत्पन्न व्यापारियों की संख्या वित्त वर्ष 2014 में 86.3 लाख से बढ़कर वित्त वर्ष 25 में 96 लाख हो गई, उनके वित्तीय नुकसान अधिक गंभीर रूप से बढ़ गए। प्रति व्यापारी की औसत हानि 27%बढ़ गई, वित्त वर्ष 2014 में 86,728 रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 25 में 1,10,069 रुपये हो गई।26 मई के सेबी के नियामक परिपत्र ने अतिरिक्त परिवर्तन पेश किए हैं, जिसमें एक्सचेंजों को मंगलवार या गुरुवार को इक्विटी डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायरी को प्रतिबंधित करने के लिए एक्सचेंजों की आवश्यकता होती है, जो एक्सचेंजों के बीच पिछले वैकल्पिक समाप्ति अनुसूची को समाप्त करता है। एनएसई गुरुवार से मंगलवार से 1 सितंबर, 2025 से मंगलवार से अपनी इक्विटी डेरिवेटिव की समाप्ति को बदल देगा, जबकि बीएसई ने अपने पिछले मंगलवार के कार्यक्रम से गुरुवार को स्विच किया है।कुल विकल्प प्रीमियम ADTO में 19% महीने-दर-महीने में काफी गिरावट आई, जुलाई में 510 बिलियन रुपये तक पहुंच गया, जिसमें पहली तिमाही FY26 की तुलना में 28% की कमी दिखाई गई। वॉल्यूम में कमी को कम अस्थिरता के लिए जिम्मेदार ठहराया गया था, क्योंकि भारत विक्स जुलाई में 12 औसतन 12 था, जो पिछले महीने के 14 और पहली तिमाही FY26 के 16 से कम था।IIFL कैपिटल ने कहा, “हम मानते हैं कि हाल के नियामक परिवर्तनों (जेन स्ट्रीट + अन्य सदस्यों पर प्रतिबंध भी जांच के अधीन हो सकता है) के कारण मात्रा में कमजोरी कम हो सकती है,” IIFL कैपिटल ने कहा, यह बताते हुए कि उच्च-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडर्स द्वारा मुख्य रूप से उपयोग किए जाने वाले कोलोकेशन सर्वर के माध्यम से व्युत्पन्न वॉल्यूम, कुल मात्रा में 55-60% का गठन करते हैं।डेरिवेटिव ट्रेडिंग को विनियमित करने के लिए नवंबर 2024 में शुरू किए गए नियामक उपायों का प्रभाव स्पष्ट हो रहा है। दिसंबर 2024 से मई 2025 तक सेबी के विश्लेषण के अनुसार, इंडेक्स विकल्प टर्नओवर में प्रीमियम शर्तों में साल-दर-साल 9% की कमी आई, जबकि 29% की गिरावट के साथ। व्यक्तिगत ट्रेडिंग गतिविधि ने साल-दर-साल प्रीमियम की शर्तों में 11% की कमी दिखाई, साथ ही पिछले वर्ष की तुलना में अद्वितीय व्यक्तिगत व्यापारी भागीदारी में 20% की कमी के साथ।जेफरीज विश्लेषण से संकेत मिलता है कि जेन स्ट्रीट का बीएसई टर्नओवर शेयर लगभग 1%है, जो न्यूनतम प्रत्यक्ष आय प्रभाव की ओर इशारा करता है। ब्रोकरेज के आकलन के अनुसार, “हमारे FY26 प्रीमियम अनुमानों पर 100bps का प्रभाव EPS को ~ 60-70bps द्वारा प्रभावित करेगा।”आगामी सितंबर एक्सपायरी स्वैप को अतिरिक्त चुनौतियां बनाने के लिए अनुमानित है। IIFL कैपिटल के अनुमानों के अनुसार, BSE मंगलवार से गुरुवार तक अपनी समाप्ति शिफ्ट के बाद 10-12% की मात्रा में कमी का अनुभव करेगा। अद्यतन गणना के आधार पर, IIFL कैपिटल ने 11% संभावित गिरावट का सुझाव देते हुए, 2,200 रुपये के लक्ष्य मूल्य के साथ 45x (50x से कम) का एक वैल्यूएशन मल्टीपल प्रदान किया।आईआईएफएल कैपिटल ने कहा, “हम स्टॉक को नजदीक अनिश्चितता को जोड़ने के लिए डाउनग्रेड करते हैं, जो आय और मूल्यांकन दोनों पर वजन करेगा,” आईआईएफएल कैपिटल ने कहा, जबकि संभावित 15-20% आय में वृद्धि पर विचार करते हुए आशावादी दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखते हुए।एक्सचेंज सेक्टर के सामने आने वाली चुनौतियां नियामक जांच बढ़ाने पर प्रकाश डालती हैं। एफएंडओ ट्रेडिंग में बढ़ते खुदरा निवेशक के नुकसान को देखते हुए, सेबी विकल्प ट्रेडिंग वॉल्यूम को प्रतिबंधित करने के लिए अतिरिक्त उपायों को लागू कर सकता है।वर्तमान में, बाजार प्रतिभागी आगे की कठिनाइयों का अनुमान लगाते हैं क्योंकि डेरिवेटिव बाजार पुनर्गठन से गुजरता है, एक्सचेंज शेयरधारकों के साथ नियामक उपायों के प्राथमिक प्रभाव का अनुभव होता है।(अस्वीकरण: स्टॉक मार्केट और विशेषज्ञों द्वारा दिए गए अन्य परिसंपत्ति वर्गों पर सिफारिशें और विचार उनके अपने हैं। ये राय टाइम्स ऑफ इंडिया के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं)
