स्मार्ट एआई निवेश किसी बड़ी चीज़ का पीछा करने के बारे में नहीं है

(ब्लूमबर्ग ओपिनियन) – एआई हमारे जीवन को कैसे नया आकार देगा, इस पर अनिश्चितता के बादल छाए हुए हैं। शोधकर्ता इस बात पर बहस कर रहे हैं कि कृत्रिम सामान्य बुद्धिमत्ता या एजीआई हासिल करने का क्या मतलब है, या क्या चैटजीपीटी जैसे चैटबॉट चलाने वाले तंत्रिका-नेटवर्क सिस्टम हमें उस बड़े पुरस्कार तक ले जा सकते हैं। लेकिन स्मार्ट निवेशकों को ऐसी तकनीक की भविष्य की सफलताओं की भविष्यवाणी करने से बचना चाहिए जो अभी भी विकासवादी चरण में है।

ओपनएआई इंक की महंगी सेकेंडरी शेयर बिक्री में भाग लेने के बजाय, वे समय-परीक्षणित दृष्टिकोण का उपयोग करके एआई थीम का अनुभव प्राप्त कर सकते हैं। आपूर्ति श्रृंखला लंबी, जटिल और बाधाओं से ग्रस्त है। प्रत्येक चोकपॉइंट पर, कुछ आर्थिक खाइयाँ होती हैं – वॉरेन बफेट के वाक्यांश का उपयोग करने के लिए – जो महत्वाकांक्षी, बड़े भाषा-मॉडल डेवलपर्स की तुलना में बहुत तेजी से और निश्चित रूप से बड़ी आय प्रदान करती हैं।

सबसे प्रसिद्ध बाधा चिप डिज़ाइन में होती है। एनवीडिया कॉर्प के उत्पादों की मांग इतनी मजबूत है कि ओपनएआई को वैकल्पिक स्रोतों की तलाश करनी पड़ी और अनुमान कार्यों के लिए इस सप्ताह प्रतिद्वंद्वी डिजाइनर एडवांस्ड माइक्रो डिवाइसेस इंक के साथ एक मेगा डील का समापन किया। उपयोगकर्ता सामग्री उत्पन्न करने के लिए अनुमान लगाना, या पूर्व-प्रशिक्षित मॉडल का उपयोग करना, कम उन्नत चिप्स के साथ काम कर सकता है।

गहराई से खोजें और अधिक अस्पष्ट लेकिन उतने ही दिलचस्प अवसर मिलेंगे। हम डेटा-सेंटर बूम देख रहे हैं, खासकर अमेरिका में। जुलाई में, निर्माण व्यय वार्षिक आधार पर $41 बिलियन तक पहुंच गया, या कार्यालयों पर कुल खर्च का 47%। लेकिन डेवलपर्स चिप्स खरीदने से लेकर बिजली उत्पादन सुनिश्चित करने तक विभिन्न बाधाओं को लेकर चिंतित हैं।

गैस टरबाइन पर हाथ डालने का प्रयास करें, जो प्राकृतिक गैस जलाते हैं और बिजली पैदा करने के लिए जनरेटर चलाते हैं। पहले एक नया प्राप्त करने में लगभग दो साल लगते थे, अब पाँच या उससे अधिक लग जाते हैं।

यह आंशिक रूप से एक अल्पाधिकार बाजार संरचना के कारण है, जिसमें अमेरिका में जीई वर्नोवा इंक, जर्मनी की सीमेंस एनर्जी एजी और जापान की मित्सुबिशी हेवी इंडस्ट्रीज लिमिटेड का वर्चस्व है। 2000 के दशक की शुरुआत में गैस टरबाइन में तेजी और गिरावट के बाद, तीन निर्माता सतर्क हो गए हैं और क्षमता का विस्तार करने के लिए तैयार नहीं हैं, उन्हें डर है कि डेटा केंद्रों की मांग कायम नहीं रह सकती है। इस बीच, स्टार्टअप भी आगे बढ़ने की कोशिश नहीं कर रहे हैं, क्योंकि प्रवेश के लिए तकनीकी बाधाएं अधिक हैं। कुछ मामलों में, टरबाइन डिज़ाइनों के परीक्षण और बदलाव में दशकों लग गए।

एनवीडिया जैसे एआई सिस्टम का समर्थन करने के लिए आवश्यक हाई-बैंडविड्थ मेमोरी या एचबीएम का बाजार एक और अच्छा उदाहरण है। दक्षिण कोरिया की एसके हाइनिक्स इंक उद्योग में अग्रणी है, उसके बाद सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी और माइक्रोन टेक्नोलॉजी इंक हैं। तकनीक इतनी जटिल है कि हुआवेई टेक्नोलॉजीज कंपनी को अपने कुछ प्रमुख एसेंड एआई प्रोसेसर में कोरियाई उत्पादों का उपयोग करना पड़ा, भले ही चीनी समूह घरेलू स्तर पर स्रोत बनाना पसंद करेगा। इसमें कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि OpenAI ने अपनी आपूर्ति श्रृंखला को सुरक्षित करने और बाकी सभी से पहले स्केल बढ़ाने के प्रयास में सैमसंग और हाइनिक्स के साथ रणनीतिक साझेदारी भी की। इस साल तीनों शेयरों में आग लगी हुई है।

निश्चित रूप से, एआई विजेताओं की पहचान करना तकनीकी प्रवेश बाधाओं और बाजार संरचनाओं का अध्ययन करने जितना आसान नहीं है। नीदरलैंड की एएसएमएल होल्डिंग एनवी का उच्च प्रदर्शन वाले चिप्स बनाने के लिए उपयोग किए जाने वाले विशेष लिथोग्राफिक उपकरण पर लगभग एकाधिकार है, लेकिन इसकी स्टॉक कीमत इस साल की एआई रैली से चूक गई है। एक प्रमुख कारण एक संकेंद्रित ग्राहक आधार है। निर्यात प्रतिबंधों के कारण चीनियों को बेचने में सक्षम नहीं होने के कारण, एएसएमएल दुर्भाग्य से फाउंड्री ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कॉर्प पर बहुत अधिक निर्भर करता है, जो डच कंपनी की बेहद महंगी एक्सट्रीम-पराबैंगनी-लाइट, या ईयूवी, मशीनों को खरीदने से कतराता है।

तो सबक क्या हैं? सबसे पहले, बिना कंप्यूटर-विज्ञान पृष्ठभूमि वाले निवेशकों के लिए, आपूर्ति-श्रृंखला की बाधाओं की पहचान करना शायद यह पूछने से आसान है कि क्या एआई अनुसंधान के परिणामस्वरूप ऐसे प्रशिक्षण मॉडल तैयार हो सकते हैं जो मानव जैसी बुद्धिमत्ता प्रदर्शित करते हैं। आख़िरकार, कुछ धन प्रबंधक पहले से ही स्मार्टफोन युग के दौरान दुनिया भर के आपूर्तिकर्ताओं को देखते हुए इसी तरह के अभ्यास से गुज़र चुके हैं।

दूसरा, एआई-ईंधन वाले स्टॉक में उछाल अमेरिका या चीन तक सीमित नहीं है, क्योंकि आपूर्ति श्रृंखला इतनी जटिल है कि कोई भी देश अपने दम पर सब कुछ करने का दावा नहीं कर सकता है।

तीसरा, एआई बुलबुले के बारे में बहुत सारी चिंताएँ हैं – निवेशक स्वाभाविक रूप से सावधान हैं जब ओरेकल कॉर्प से एएमडी तक के मेगा कैप एक ही कारोबारी दिन में 20% से अधिक तक पिघल सकते हैं। लेकिन गैस-टरबाइन निर्माताओं और एएसएमएल के अलग-अलग स्टॉक प्रदर्शन से संकेत मिलता है कि इस रैली में अभी भी तर्कसंगतता है। अभी तक सभी AI नाम चमक नहीं पाए हैं।

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि इस एआई दौड़ में, लाभ का बड़ा हिस्सा संभवतः अपस्ट्रीम में अर्जित किया जाता है, जहां सबसे बड़ी बाधाएं हैं। 2029 तक, जब ओपनएआई अंततः घाटे में आने लगेगा, तो बोरिंग टरबाइन इंजीनियरिंग कंपनियां पहले ही काफी पैसा कमा चुकी होंगी।

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यह कॉलम लेखक के व्यक्तिगत विचारों को दर्शाता है और जरूरी नहीं कि यह संपादकीय बोर्ड या ब्लूमबर्ग एलपी और उसके मालिकों की राय को प्रतिबिंबित करता हो।

शुली रेन एशियाई बाजारों को कवर करने वाली ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं। एक पूर्व निवेश बैंकर, वह बैरोन के लिए एक मार्केट रिपोर्टर थी। वह सीएफए चार्टरधारक हैं।

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