होर्मुज जलडमरूमध्य बंद होना: अमेरिका-ईरान संघर्ष के बीच कच्चे तेल की कीमतें नियंत्रण से बाहर क्यों नहीं हुईं?

मध्य पूर्व संघर्ष और होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने से हाल के दिनों में सबसे बड़ा तेल आपूर्ति झटका और व्यवधान हुआ। एशियाई विकास बैंक की नवीनतम रिपोर्ट के अनुसार वैश्विक तेल आपूर्ति में प्रति दिन 13.6 मिलियन बैरल की गिरावट आई है, जो 2025 के वैश्विक उत्पादन का लगभग 13% है। वास्तव में, घाटा हर पिछले तेल संकट से अधिक हो गया। तुलनात्मक रूप से, 1973 अरब तेल प्रतिबंध और 1990 खाड़ी युद्ध ने अपने चरम पर प्रति दिन 4-6 मिलियन बैरल हटा दिए, और 2022 में यूक्रेन पर रूसी आक्रमण के बाद प्रारंभिक नुकसान लगभग 10 लाख बैरल प्रति दिन था।फिर भी, जैसा कि एडीबी ने अपनी रिपोर्ट में लिखा है – इस अभूतपूर्व आपूर्ति झटके के बावजूद, कच्चे तेल की कीमतें 1973 के अरब तेल प्रतिबंध या यहां तक ​​कि 1990 के खाड़ी युद्ध के दौरान देखे गए स्तर तक नहीं पहुंचीं, अगर मुद्रास्फीति के आधार पर कीमतों को समायोजित किया जाए।

बाजार में समायोजन के कारण नरम होने से पहले हाजिर बाजार में ब्रेंट क्रूड की कीमतें थोड़ी देर के लिए लगभग 144 डॉलर प्रति बैरल तक बढ़ गईं। कच्चे तेल की कीमतें उम्मीद के मुताबिक क्यों नहीं बढ़ीं और भविष्य में संभावित रुझान क्या रहेगा? चलो एक नज़र मारें:

इस बार क्या बदला है?

बाज़ार की बुनियादी संरचना अलग है, और महत्वपूर्ण रूप से, अधिक लचीली है।1970 के दशक के दौरान, दशक के अंत तक कच्चे तेल के बेंचमार्क लगभग दस गुना बढ़ गए और वर्षों तक ऊंचे बने रहे। आज की चालें तेज़ लेकिन कम सतत रही हैं। क्रिसिल इंटेलिजेंस के निदेशक प्रणव मास्टर कहते हैं, बाजार संरचना मौलिक रूप से बदल गई है।1970 के दशक में, ओपेक ने आधे से अधिक वैश्विक उत्पादन को नियंत्रित किया, आपूर्ति को कड़ा किया और मूल्य दबाव को बनाए रखा। अब, गैर-ओपेक स्रोत – जिसमें अमेरिकी शेल के साथ-साथ ब्राजील, रूस और कनाडा से उत्पादन भी शामिल है – महीनों के भीतर उत्पादन में वृद्धि कर सकते हैं, जिससे मूल्य वृद्धि की लंबाई और तीव्रता कम हो सकती है।सौरव मित्रा, पार्टनर – ऑयल एंड गैस, ग्रांट थॉर्नटन भारत का मानना ​​है कि वैश्विक तेल बाजार ने 1970 के दशक के आपूर्ति झटकों के बाद लचीलेपन में गहरा संरचनात्मक बदलाव हासिल किया है। “यह परिवर्तन मुख्य रूप से वैश्विक व्यापक आर्थिक विविधीकरण में निहित है: पिछले पांच दशकों में वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद की तेल तीव्रता में 50% से अधिक की गिरावट आई है। सेवा-उन्मुख क्षेत्रों के प्रभुत्व, कड़े वाहन ईंधन दक्षता जनादेश और बिजली उत्पादन में वैकल्पिक ऊर्जा एकीकरण के कारण आज की उन्नत और विकासशील अर्थव्यवस्थाएं आर्थिक उत्पादन की प्रति यूनिट कच्चे तेल पर बहुत कम निर्भर हैं।”

एडीबी रिपोर्ट में कहा गया है कि सभी मध्य पूर्वी तेल निर्यात नष्ट नहीं हुए। उदाहरण के लिए, कुछ उत्पादकों ने वैकल्पिक निर्यात मार्गों को चुनते हुए होर्मुज जलडमरूमध्य को दरकिनार कर दिया। सऊदी अरब ने लाल सागर टर्मिनलों से अपने शिपमेंट में वृद्धि की और यूएई ने फ़ुजैरा के माध्यम से निर्यात किया। एडीबी की रिपोर्ट में कहा गया है, “इस पुनर्निर्देशन ने आपूर्ति के झटके को कम कर दिया। अंत में, मध्य पूर्व के बाहर के उत्पादकों से उच्च उत्पादन और निर्यात ने कुछ नुकसान की भरपाई की। मई में अमेरिकी कच्चे तेल का निर्यात रिकॉर्ड 5.6 मिलियन बैरल प्रति दिन तक पहुंच गया, जबकि रूसी तेल शिपमेंट पर प्रतिबंधों की अस्थायी छूट ने वैकल्पिक आपूर्ति तक पहुंच को और बढ़ा दिया और प्रभावित आयातकों को कच्चे तेल को पुनर्निर्देशित करने में मदद की।”और फिर वैश्विक स्तर पर आपूर्ति पक्ष का विविधीकरण है। देश अब अपने कच्चे तेल के स्टॉक के लिए सिर्फ ओपेक सदस्यों पर निर्भर नहीं हैं।प्रणव मास्टर ने टीओआई को बताया, “वैश्विक कच्चे तेल के उत्पादन का बड़ा हिस्सा अब गैर-ओपेक उत्पादकों से आता है, जिससे आपूर्तिकर्ताओं के एक छोटे समूह पर निर्भरता कम हो जाती है और कीमतें बढ़ने पर प्रतिक्रिया देने की बाजार की क्षमता में सुधार होता है।”इस व्यापक बदलाव में चीन की तीव्र घरेलू ऊर्जा धुरी जुड़ रही है। सौरव मित्रा कहते हैं, “दुनिया के सबसे बड़े आयातक के रूप में, चीन के इलेक्ट्रिक वाहनों (ईवी) और हाई-स्पीड रेल नेटवर्क के आक्रामक घरेलू रोलआउट ने इसकी वृद्धिशील मांग वृद्धि को काफी हद तक कम कर दिया है। इन पहलुओं को और मजबूत करने के लिए, चीन के पास अब बड़े पैमाने पर कच्चे तेल का भंडार भी है, जिसने इसे उन कारकों के लिए एक संतुलन शक्ति के रूप में कार्य करने की अनुमति दी है जो कच्चे तेल की कीमतों को ऊपर की ओर बढ़ा रहे थे।”

सामरिक रिजर्व की भूमिका

रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार इस बफर को और मजबूत करते हैं। IEA सदस्य देशों को कम से कम 90 दिनों के शुद्ध आयात का आपातकालीन तेल स्टॉक बनाए रखना आवश्यक है। यह जो करता है वह सरल है: यह प्रमुख व्यवधानों के दौरान समन्वित रिलीज को सक्षम बनाता है। इससे तत्काल आपूर्ति दबाव को कम करने में मदद मिलती है और बाजार की धारणा भी शांत होती है।इस मामले में भी, रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार, वाणिज्यिक सूची और समन्वित IEA स्टॉक रिलीज़ ने आपूर्ति व्यवधान की अवधि के दौरान तेल की कीमतों में बहुत तेज वृद्धि को रोकने में महत्वपूर्ण स्थिर भूमिका निभाई।सौरव मित्रा बताते हैं, “बाजार में तेजी से अतिरिक्त बैरल डालकर, इन तंत्रों ने आपूर्ति घाटे को दूर करने, बाजार की जकड़न को कम करने और व्यापारियों को आश्वस्त करने में मदद की कि भौतिक कमी को प्रबंधित किया जा सकता है। आईईए सदस्यों द्वारा ऐतिहासिक 2026 समन्वित कार्रवाई, जिसने अभूतपूर्व 400 मिलियन बैरल आपातकालीन तेल भंडार उपलब्ध कराया, ने मध्य पूर्व संघर्ष और होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने से होने वाली गंभीर आपूर्ति हानि का मुकाबला करने के लिए महत्वपूर्ण वृद्धिशील आपूर्ति प्रदान की।”

वास्तव में, मित्रा के अनुसार, 2022 के हस्तक्षेपों की मिसालों पर आधारित, यह 2026 की प्रतिक्रिया IEA इतिहास में सबसे बड़ी समन्वित रिलीज के रूप में खड़ी है।इतना ही नहीं, बढ़ी हुई वाणिज्यिक सूची ने अल्पकालिक व्यवधानों के खिलाफ एक बफर के रूप में भी काम किया, जिससे घबराहट में खरीदारी और सट्टा मूल्य दबाव कम हो गया।मित्रा कहते हैं, “एक साथ, इन इन्वेंट्री-आधारित हस्तक्षेपों ने बाजार के विश्वास को मजबूत किया और दिखाया कि रणनीतिक भंडार भू-राजनीतिक संकट के दौरान ऊर्जा सुरक्षा और मूल्य स्थिरीकरण के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण बने हुए हैं।”

प्रणव मास्टर के अनुसार, रूस-यूक्रेन संघर्ष के दौरान, IEA सदस्य देशों ने संयुक्त रूप से 240 मिलियन बैरल जारी करने की प्रतिबद्धता जताई – जो उस समय की सबसे बड़ी समन्वित कार्रवाई थी – जिससे तंग आपूर्ति के बारे में तत्काल आशंकाओं को कम करने में मदद मिली। जैसे-जैसे गैर-ओपेक उत्पादन बढ़ा, रूसी निर्यात फिर से शुरू हुआ, और वैश्विक मांग में नरमी आई, बाजार धीरे-धीरे संतुलन की ओर वापस चला गया।“फिर भी, ये रिलीज़ समय ख़रीदने के लिए हैं, न कि अंतर्निहित आपूर्ति को प्रतिस्थापित करने के लिए। दीर्घकालिक स्थिरता भौतिक आपूर्ति की वसूली और उत्पादन, व्यापार मार्गों और मांग में बदलाव के माध्यम से बाजार को पुनर्संतुलित करने की क्षमता पर निर्भर करती है, ”क्रिसिल विशेषज्ञ चेतावनी देते हैं।

चीन सदमे अवशोषक के रूप में कार्य करता है, बाजार की उम्मीदें मदद करती हैं

विश्लेषक चीन की धीमी तेल मांग को भी एक ऐसे कारक के रूप में देखते हैं जिससे मदद मिली। ऐसा क्यों हुआ? क्योंकि चीन द्वारा अपने स्वयं के घरेलू भंडार के शांत उपयोग ने एक विशाल माध्यमिक शॉक अवशोषक प्रदान किया।“अपनी विशाल घरेलू सूची को प्रति-चक्रीय रूप से कम करके, चीन ने महत्वपूर्ण हफ्तों के दौरान स्वेच्छा से अपनी समुद्री आयात मांग पर अंकुश लगाया। आधिकारिक पश्चिमी आईईए तरलता इंजेक्शन और गैर-पश्चिमी वाणिज्यिक इन्वेंट्री प्रबंधन की संयुक्त शक्ति ने स्थानीयकृत घबराहट वाली खरीदारी को रोका, जिससे साबित हुआ कि आधुनिक वैश्विक इन्वेंट्री समन्वय पारंपरिक आईईए ढांचे से कहीं आगे तक फैला हुआ है, ”मित्रा कहते हैं।एडीबी रिपोर्ट एक और दिलचस्प प्रवृत्ति की ओर इशारा करती है: जबकि रिफाइनर द्वारा तत्काल आपूर्ति के लिए प्रतिस्पर्धा करने के कारण हाजिर कीमतें बढ़ीं, लंबी अवधि वाले वायदा में बहुत कम वृद्धि हुई। “अप्रैल और मई के दौरान, ब्रेंट स्पॉट की कीमतें 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर रहीं, फिर भी 2026 के अंत में डिलीवरी के लिए वायदा अनुबंध 100 डॉलर से नीचे कारोबार कर रहे थे और 2027 में और गिरावट आई। सामान्यीकरण में वक्र मूल्य निर्धारण के दूर के अंत के साथ, धारकों के पास बाद में पुनर्विक्रय के लिए स्टॉकपाइल बैरल के लिए बहुत कम प्रोत्साहन था, इसलिए तेल भंडारण के बजाय स्पॉट बाजार में प्रवाहित हुआ, जिससे शीघ्र आपूर्ति पर दबाव कम हो गया,” यह बताता है।

क्या तेल के 200 डॉलर तक पहुंचने का डर नहीं है?

होर्मुज जलडमरूमध्य संकट ने आपूर्ति श्रृंखला की कमजोरियों और चोकप्वाइंट को उजागर करते हुए दबाव को कम करने के लिए प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की स्थिति को जल्दी से अनुकूलित करने की क्षमता पर भी प्रकाश डाला। इसलिए, विश्लेषकों को नहीं लगता कि भविष्य में व्यवधानों के कारण कच्चे तेल की कीमतें 200 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंचने की संभावना वास्तविक है।“कच्चे तेल की कीमतें 200 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर पहुंचने और बनाए रखने की संभावना कम हो गई है क्योंकि वैश्विक तेल बाजार अधिक लचीले और लचीले हो गए हैं। इसके अलावा, तेल की ऊंची कीमतों की अवधि में हरित हाइड्रोजन और इलेक्ट्रिक वाहनों जैसी वैकल्पिक प्रौद्योगिकियों को अपनाने में तेजी आती है, जिससे तेल पर निर्भरता कम हो जाती है। इससे इन प्रौद्योगिकियों की व्यावसायिक व्यवहार्यता अपेक्षा से पहले हो सकती है, ”प्रणव मास्टर कहते हैं।

उन्होंने आगे कहा, “जबकि कच्चे तेल के बाजार में गंभीर भौतिक आपूर्ति व्यवधानों के दौरान अभी भी तेज अल्पकालिक उछाल का अनुभव हो सकता है, 200 डॉलर प्रति बैरल का माहौल कम संभावित है।”पिछले दो दशकों में, अमेरिकी शेल उत्पादन के उद्भव, विविध कच्चे तेल और एलएनजी व्यापार प्रवाह, विस्तारित रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार और बेहतर आपूर्ति श्रृंखला बुनियादी ढांचे ने सामूहिक रूप से व्यवधानों का जवाब देने के लिए बाजार की क्षमता को मजबूत किया है। सौरव मित्रा कहते हैं, “तेल की कीमतों में अत्यधिक वृद्धि को बनाए रखना कठिन होने का एक और कारण प्रमुख उपभोक्ताओं, विशेष रूप से चीन की बढ़ती लचीलापन है। एक आक्रामक स्पॉट खरीदार से इन्वेंट्री ऑप्टिमाइज़र में चीन का रणनीतिक संक्रमण। स्पाइक्स के दौरान महंगे समुद्री माल का पीछा करने के बजाय, वैश्विक खरीद बाजार से अस्थायी रूप से वापस खींचने के लिए चीन के विशाल वाणिज्यिक भंडारण नेटवर्क का उपयोग स्पॉट व्यापार से भारी दबाव को हटा देता है।”

क्या होगा यदि होर्मुज बंदी अधिक समय तक बढ़ गई?

लेकिन भले ही वैश्विक अर्थव्यवस्था तेल आपूर्ति के झटकों के प्रति कम संवेदनशील है, संघर्ष की अवधि और होर्मुज का बंद होना भी महत्वपूर्ण है।“यदि व्यवधान अधिक लंबा साबित होता है तो अब तक कीमतों पर लगाम लगाने वाले कारक टिक नहीं पाएंगे। बफर पहले से ही कई मोर्चों पर कम हो रहे हैं। मार्च से मई तक वैश्विक इन्वेंट्री में लगभग 330 मिलियन बैरल की गिरावट आई है क्योंकि सरकारों और रिफाइनर ने रणनीतिक और वाणिज्यिक स्टॉक को कम कर दिया है। फ्लोटिंग स्टोरेज में भी अपने पूर्व-संघर्ष के उच्च स्तर से गिरावट आई है, जिससे बाजार के अल्पकालिक लचीलेपन के प्रमुख स्रोतों में से एक कम हो गया है। एडीबी की रिपोर्ट में कहा गया है कि मांग-पक्ष राहत भी फीकी पड़ सकती है।रिपोर्ट में कहा गया है, “जैसे-जैसे संघर्ष कम होगा, रिफाइनर और सरकारें नए झटके के खिलाफ एहतियात के तौर पर ख़त्म हो चुके भंडार को फिर से बनाने की दिशा में आगे बढ़ेंगी, संभवतः संघर्ष-पूर्व स्तर से ऊपर।”

लेकिन विशेषज्ञों का मानना ​​है कि व्यापक व्यवधान से दीर्घकालिक पुनर्समायोजन भी हो सकता है।उदाहरण के लिए, यदि होर्मुज़ को एक बार में छह महीने के लिए बंद कर दिया गया होता, तो विशेषज्ञों का कहना है कि झटका एक अस्थायी ऊर्जा झटके से आगे बढ़ जाता और वैश्विक ऊर्जा प्रणाली में संरचनात्मक बदलाव तेज हो जाता। सौरव मित्रा टीओआई को बताते हैं, “निरंतर आपूर्ति की कमी का सामना करते हुए, यूरोप और एशिया में प्रमुख आयातक अर्थव्यवस्थाएं आपातकालीन मांग-प्रबंधन उपायों को लागू करने, महत्वपूर्ण उद्योगों को प्राथमिकता देने और ऊर्जा दक्षता पहल को तेज करने के लिए मजबूर होंगी। अधिक व्यापक रूप से, लंबे समय तक व्यवधान आपूर्ति विविधीकरण, रणनीतिक स्टॉकहोल्डिंग, नवीकरणीय ऊर्जा तैनाती, विद्युतीकरण और वैकल्पिक ईंधन मार्गों के लिए आर्थिक मामले को मजबूत करेगा।”