रिज़र्व बैंक ने 2025 की छह मौद्रिक नीति समीक्षाओं में से चार में अपनी प्रमुख दरों में संचयी 1.25 प्रतिशत की कटौती की, क्योंकि मुद्रास्फीति रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गई, जिसे नव नियुक्त गवर्नर संजय मल्होत्रा ने अर्थव्यवस्था के लिए “दुर्लभ गोल्डीलॉक्स अवधि” कहा।मल्होत्रा ने विकास को समर्थन देने के लिए फरवरी में अपनी पहली नीति घोषणा के तुरंत बाद प्रमुख दरों में कटौती की, और जून में भी प्रमुख दरों में 0.50 प्रतिशत की कटौती की, क्योंकि मुद्रास्फीति कम होने से जगह बनी थी।कार्यालय में एक वर्ष पूरा करने पर, कैरियर नौकरशाह से केंद्रीय बैंकर बने, ने इसे भारत के लिए “दुर्लभ गोल्डीलॉक्स अवधि” के रूप में करार दिया, जिसमें अमेरिकी टैरिफ और भू-राजनीतिक परिवर्तनों और मुद्रास्फीति 1 प्रतिशत से कम होने जैसी प्रतिकूल परिस्थितियों के बावजूद विकास दर 8 प्रतिशत से अधिक थी।उन्होंने यह भी स्पष्ट किया कि आगे चलकर विकास में नरमी आएगी और मुद्रास्फीति आरबीआई के 4 प्रतिशत के लक्ष्य के करीब पहुंच जाएगी।नॉमिनल जीडीपी वृद्धि दर कम रहने की चिंताओं के बीच, मल्होत्रा ने कहा कि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) की कार्रवाई मुद्रास्फीति के स्तर को घटाने के बाद निकाली गई वास्तविक जीडीपी से तय होती है।वास्तविक मुद्रास्फीति परिणाम मूल्य वृद्धि पर आरबीआई के अनुमानों से काफी कम आए, जिससे केंद्रीय बैंक के पूर्वानुमान पर चिंता की कुछ आवाजें उठीं, और वर्ष के दौरान शामिल हुई एक अकादमिक पूनम गुप्ता ने कहा कि अनुमान में कोई प्रणालीगत पूर्वाग्रह नहीं हैं।दरों पर आरबीआई की कार्रवाई, उधार लेने की लागत कम होने की स्पष्ट उम्मीदों के साथ, बैंकों के लिए एक झटका के रूप में आई, जो शुद्ध ब्याज मार्जिन (एनआईएम) में कमी और बाद में मुख्य आय में कमी के कारण प्रभावित हुई। सिस्टम में पर्याप्त तरलता सुनिश्चित करने और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि नियामक ढील देने के केंद्रीय बैंक के कदमों ने प्रभाव को कम कर दिया।दरों में 0.25 प्रतिशत की कटौती की घोषणा के बाद फरवरी में अपनी पहली प्रेस वार्ता में, मल्होत्रा ने रेखांकित किया कि वित्तीय स्थिरता महत्वपूर्ण है, लेकिन “नियमों की लागत” को भी बोर्ड पर लिया जाना चाहिए और आरबीआई के कदमों के प्रभाव को कम करने के लिए प्रतिबद्ध होना चाहिए।वर्ष के दौरान जो कुछ हुआ वह कई प्रकार की छूट थी। 22 विनियामक उपायों के साथ अक्टूबर की नीति की घोषणा चरमोत्कर्ष थी, जिसमें कुछ ऐसी पहल भी शामिल थीं जो एक अन्यथा रूढ़िवादी संस्थान की विशेषता नहीं थीं।कुछ, जैसे कि बैंकों को इंडिया इंक के वैश्विक अधिग्रहणों को वित्त पोषित करने की अनुमति देना या “व्यापार के रूपों” विनियमन मसौदे पर वापस जाना, जिसके तहत आरबीआई ने बैंकों को अन्य संस्थाओं को समान गतिविधियों में शामिल होने से रोकने या इन्फ्रा फाइनेंस के मोर्चे पर बदलाव करने पर विचार किया था, जिससे वित्तीय स्थिरता पर स्पष्ट प्रश्न खड़े हो गए।हालाँकि, मल्होत्रा ने इसे उचित ठहराया और पुष्टि की कि वित्तीय स्थिरता केंद्रीय बैंक के लिए सबसे महत्वपूर्ण प्राथमिकता है और यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता के बारे में बात की कि नियम आर्थिक विकास में बाधा नहीं डाल रहे हैं और कहा कि नई छूटों में पर्याप्त सावधानियां बरती गई हैं।दिलचस्प बात यह है कि अधिग्रहण वित्त पर घोषणा एसबीआई के अध्यक्ष सीएस शेट्टी द्वारा सार्वजनिक रूप से इस तरह के कदम की वकालत करने के कुछ ही हफ्तों के भीतर की गई थी।आरबीआई ने परियोजना वित्त पर अपने पहले से विचार किए गए मसौदे को भी वापस ले लिया, जिसमें बैंकों को ऋण पर 5 प्रतिशत तक प्रावधानों को अलग रखने की आवश्यकता थी। इस कदम को बैंकरों द्वारा एक चुनौती के रूप में चिह्नित किया गया था, लेकिन आरबीआई अधिकारियों ने कहा था कि इस क्षेत्र को ऋण देने के पिछले अनुभवों को देखते हुए यह “रूढ़िवादी” था।विनियामक छूटों के अलावा, बैंकों को इस साल आरबीआई की ओर से लगभग कोई बड़ी पर्यवेक्षी कार्रवाई नहीं होने के रूप में एक बड़ी राहत मिली, जो मल्होत्रा के पूर्ववर्ती शक्तिकांत दास के तहत केंद्रीय बैंक की कार्रवाइयों से अलग था, जहां प्रमुख उधारदाताओं को भी काम बंद करने के आदेश दिए गए थे।मल्होत्रा का ध्यान ग्राहक केंद्रितता और मुद्दों के त्वरित समाधान पर केंद्रित प्रतीत होता है, जो कई भाषणों और टिप्पणियों में झलका है।नियामक दृष्टिकोण से, आरबीआई ने नियमों को मास्टर निर्देशों में समेकित करने और अप्रासंगिक नियमों को निरस्त करने की एक बड़ी कवायद को अंजाम दिया। सितंबर 2025 की समय सीमा बीतने के बाद भी लिस्टिंग के मामले में टाटा संस का भाग्य साल के अंत तक प्रमुख अनुत्तरित प्रश्न है।2025 में अपने 90 साल पूरे करने वाले आरबीआई के लिए सबसे बड़ी चुनौतियों में से एक डॉलर के मुकाबले रुपये का 90 के स्तर को पार करना था। केंद्रीय बैंक, जो इस बात पर कायम है कि बाजार में हस्तक्षेप अस्थिरता को कम करने के उद्देश्य से निर्देशित होते हैं, न कि किसी स्तर की रक्षा के लिए, वर्ष के पहले नौ महीनों में 38 बिलियन डॉलर से अधिक की विदेशी मुद्रा बेची गई क्योंकि घरेलू मुद्रा का ग्रीनबैक के मुकाबले मूल्यह्रास हुआ।मल्होत्रा ने 690 अरब डॉलर से अधिक के विदेशी मुद्रा भंडार और प्रबंधनीय चालू खाता घाटे को आगे बढ़ने वाली प्रमुख शक्तियों में से एक बताया है, लेकिन हाल ही में मुद्रा में तेज उतार-चढ़ाव को देखते हुए, विशेषज्ञों का मानना है कि रुपया केंद्रीय बैंक के लिए अधिक चुनौतीपूर्ण पहलू बना रहेगा।रुपये के अलावा, मौद्रिक और अन्य उपकरणों दोनों का उपयोग करके विकास में तेजी लाने के अन्य उपाय 2026 में देखने लायक प्रमुख पहलू होंगे। गवर्नर मल्होत्रा की राय है कि मुद्रास्फीति कम या प्रबंधनीय रहेगी, और नीतिगत दरें लंबी अवधि के लिए कम रहेंगी।
