डीके श्रीवास्तव द्वारा2025-26 की पहली और दूसरी तिमाही में वास्तविक जीडीपी वृद्धि दर क्रमशः 7.8% और 8.2% है, जो कोविड के बाद मजबूत विकास प्रदर्शन प्रदान करती है। पूरे वर्ष की वृद्धि 7% से अधिक रहने की उम्मीद है। आरबीआई ने अपने पूरे साल के विकास अनुमान को संशोधित कर 7.3% कर दिया है। मजबूत आधार प्रभावों की विशेषता वाले 2021-22 को छोड़कर, कोविड के बाद की अवधि को ध्यान में रखते हुए, 2022-23 से 2024-25 के दौरान वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि औसतन 7.8% रही। यह 2022 से 2024 के दौरान 3.5% की वैश्विक वृद्धि के दोगुने से भी अधिक है, जो दर्शाता है कि भारत ने उच्च और स्थिर विकास प्रदर्शन और प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के बीच सबसे मजबूत पोस्ट-कोविड आर्थिक सुधार का प्रदर्शन किया है। 2026-27 की पहली छमाही के लिए, आरबीआई ने 6.8% की वृद्धि का अनुमान लगाया है। पूरे वर्ष की वृद्धि 6.5-6.8% के बीच रहने की संभावना है। 2027-28 से 2030-31 की अवधि में भारत के लिए आईएमएफ का मध्यम अवधि का विकास अनुमान भी 6.5% है। इस प्रकार, वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला और टैरिफ अनिश्चितताओं के बावजूद भारत की विकास कहानी बरकरार रहने की संभावना है। भारत में सीपीआई मुद्रास्फीति 2025-26 के दौरान सौम्य बनी हुई है। आरबीआई ने इस वित्तीय वर्ष के लिए 2% सीपीआई मुद्रास्फीति का आकलन किया है जो मौद्रिक नीति समिति की मुद्रास्फीति सहिष्णुता सीमा की निचली सीमा है। मुद्रास्फीति के नियंत्रित रहने के साथ, आरबीआई अप्रैल, जून और दिसंबर 2025 की नीति समीक्षाओं में पेश की गई 25, 50 और 25 आधार अंकों की तीन किस्तों में 2025-26 में रेपो दर को 100 आधार अंकों तक 6.25% से घटाकर 5.25% करने में सक्षम रहा है। आरबीआई की विकास-उन्मुख नीति के साथ, कोई 2026-27 के केंद्रीय बजट के माध्यम से पूरक विकास को आगे बढ़ाने की उम्मीद कर सकता है। भारत सरकार ने 2025-26 के पहले सात महीनों में 2024-25 के संशोधित अनुमानों की तुलना में 10.1% की बजटीय वृद्धि के मुकाबले 32.4% की वृद्धि के साथ अपने पूंजीगत व्यय का फ्रंटलोडिंग सुनिश्चित किया है। 2025-26 की पहली छमाही में निजी अंतिम उपभोग व्यय (पीएफसीई) में 7.5% की मजबूत वृद्धि दर्ज की गई है। इसके लिए, कम मुद्रास्फीति और ब्याज दरों और पीआईटी युक्तिकरण के परिणामस्वरूप उच्च घरेलू डिस्पोजेबल आय ने महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है। उम्मीद यह है कि पीएफसीई की विकास गति को जीएसटी 2.0 के तहत व्यापक दर में कटौती से और समर्थन मिलेगा।हालाँकि, नवंबर 2025 के जीएसटी डेटा में नवंबर 2024 की तुलना में सकल संग्रह में 11,993 करोड़ रुपये और शुद्ध संग्रह में 10,931 करोड़ रुपये की कमी देखी गई है। जीएसटी सुधारों का यह राजस्व घटाने वाला प्रभाव वित्तीय वर्ष के शेष महीनों में भी जारी रहने की संभावना है। सीजीए आंकड़ों के अनुसार, पहले सात महीनों के लिए सीजीएसटी, यूटीजीएसटी और आईजीएसटी के योग पर विचार करने पर भारत सरकार के जीएसटी राजस्व में वृद्धि केवल 2.6% थी। 2025-26 की पहली छमाही के लिए 8.8% की नाममात्र जीडीपी वृद्धि के साथ तुलना करते हुए, भारत सरकार के लिए निहित जीएसटी उछाल 2024-25 के संशोधित अनुमान (आरई) पर 1.1 की बजटीय उछाल के मुकाबले केवल 0.3 है। भारत सरकार के सकल कर राजस्व (जीटीआर) में अप्रैल-अक्टूबर 2025-26 के दौरान 4% की वृद्धि देखी गई, जबकि 2024-25 आरई की तुलना में बजटीय वार्षिक वृद्धि 10.8% थी। हालांकि वित्तीय वर्ष के पांच महीने शेष हैं, लेकिन बजटीय परिमाण की तुलना में जीटीआर संग्रह में कमी की आशंका है। यदि राजकोषीय घाटे पर प्रभाव से बचना है, तो भारत सरकार के बजटीय राजस्व व्यय में कमी की आवश्यकता होगी। आरबीआई के लाभांश और राजस्व के कारण बजटीय प्राप्तियों से अधिक राजस्व के कारण राजस्व में कुछ सहायता होगी, जो तंबाकू और तंबाकू उत्पादों पर नए शुरू किए गए उत्पाद शुल्क और पान मसाला और किसी भी अन्य हानिकारक सामान के निर्माताओं पर स्वास्थ्य और राष्ट्रीय सुरक्षा उपकर के तहत बढ़ाए जाने की संभावना है, जो केंद्र सरकार द्वारा निर्दिष्ट किया जा सकता है। किसी भी दर पर, राजकोषीय सुदृढ़ीकरण पथ का पालन किया जाना चाहिए। इसके अलावा, इस वित्तीय वर्ष के संतुलन के लिए पूंजीगत व्यय वृद्धि की गति को बनाए रखने की आवश्यकता है। विकास की गति को बनाए रखने के लिए इन दो राजकोषीय रुझानों के संबंध में गति को अगले वित्तीय वर्ष में भी जारी रखने की आवश्यकता है। कुल मिलाकर, 2025-26 में, घरेलू अर्थव्यवस्था ने मौद्रिक और राजकोषीय नीतियों से पर्याप्त समर्थन के साथ वैश्विक अनिश्चितताओं के किसी भी प्रतिकूल प्रभाव को प्रभावी ढंग से बेअसर कर दिया है। ये कारक 2026-27 में प्रभावी बने रहेंगे। डीके श्रीवास्तव ईवाई इंडिया के मुख्य नीति सलाहकार हैं। व्यक्त किये गये विचार व्यक्तिगत हैं।
