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सुधार के मोर्चे पर, केंद्र सरकार और आरबीआई का पिछले एक साल में खपत बढ़ाने पर ध्यान सराहनीय है। (एआई छवि)
गौतम दुग्गड़ द्वाराजैसा कि भारत फरवरी 2026 में अपने केंद्रीय बजट के लिए तैयार है, महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या आगामी राजकोषीय खाका कमजोर राजस्व वृद्धि के बीच पूरी तरह से राजकोषीय समेकन पर केंद्रित होगा या एक स्थायी विकास प्रक्षेपवक्र के लिए एक आधार स्थापित करेगा जो भारत को वित्त वर्ष 27 में 7% से अधिक की वास्तविक जीडीपी वृद्धि दर हासिल करने में सक्षम बनाता है।हमारा मानना है कि आने वाला बजट ऐतिहासिक हो सकता है. राजकोषीय घाटे के लक्ष्य से ध्यान हटाकर ऋण-से-जीडीपी अनुपात पर ध्यान केंद्रित करके, सरकार खर्च के लिए अधिक जगह बना सकती है।सुधार के मोर्चे पर, केंद्र सरकार और आरबीआई का पिछले एक साल में खपत बढ़ाने पर ध्यान सराहनीय है। आयकर में कटौती, जीएसटी दरों में संशोधन और CY25 में 100bp रेपो दर में कटौती लागू करने के बाद, यह मान लेना उचित है कि 2026-2027 का बजट उपभोग को समर्थन देने के प्रयासों को और तेज करेगा। वैश्विक प्रतिकूल परिस्थितियों की निरंतरता को देखते हुए यह दृष्टिकोण विशेष रूप से महत्वपूर्ण है। हम उम्मीद करते हैं कि बजट स्रोत पर कर कटौती (टीडीएस) तंत्र की बहुप्रतीक्षित शुरूआत के माध्यम से व्यक्तिगत आयकर प्रणाली को सरल बनाएगा। वर्तमान में, अलग-अलग टीडीएस दरें और कई सीमाएँ विवादों को जन्म देती हैं और अनुपालन को जटिल बनाती हैं। हमें उम्मीद है कि बजट में कम दरें और एक सीमा संरचना प्रस्तावित की जाएगी। हालांकि इससे अनुपालन बोझ कम होगा, लेकिन इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि इससे घर ले जाने वाले वेतन में वृद्धि होगी – घरेलू खपत को सीधा बढ़ावा मिलेगा। इस सुधार पहल पर 5 मिलियन कर्मचारियों और 6.5 मिलियन से अधिक पेंशनभोगियों के लिए 8वें वेतन आयोग के वेतन वृद्धि के साथ-साथ विचार किया जाना चाहिए, जो जनवरी 2026 से प्रभावी होने की संभावना है।उन्होंने कहा, केवल उपभोग आधारित वृद्धि पर्याप्त नहीं होगी। भारत को भी अपना विनिर्माण आधार मजबूत करने की जरूरत है। FY26 की दूसरी तिमाही में, विनिर्माण में सालाना आधार पर 9.1% की वृद्धि हुई। हालाँकि, एमएसएमई, कपड़ा, ऑटो, आभूषण और झींगा निर्यात सहित कई क्षेत्र टैरिफ व्यवधान और निर्यात बाधाओं के दबाव का सामना कर रहे हैं। हम प्रभावित क्षेत्रों के लिए कर राहत उपायों की आशा करते हैं। इसके अतिरिक्त, आंशिक सहायता प्रदान करने, नौकरियों को संरक्षित करने और उत्पादन को बनाए रखने में मदद करने के लिए क्रेडिट गारंटी प्रदान की जा सकती है। विकास की संभावनाओं को व्यापक बनाने के लिए तीसरा स्तंभ पूंजी बाजार और बैंकों से आ सकता है। सबसे पहले, बजट को नियामक स्थिरता के लिए प्रतिबद्ध होना चाहिए – डेरिवेटिव बाजारों, म्यूचुअल फंड, ब्रोकरेज कमीशन और वितरण नेटवर्क को निश्चितता प्रदान करना जो भारत की खुदरा और संस्थागत भागीदारी को रेखांकित करते हैं। हाल ही में, तेजी से नियामक बदलावों के कारण ब्रोकरेज फर्मों और परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) को बार-बार व्यावसायिक योजनाओं को फिर से डिजाइन करने के लिए मजबूर होना पड़ा है। दूसरा, सरकार के एजेंडे में चुनिंदा सरकारी बैंकों का त्वरित रणनीतिक विनिवेश शामिल होना चाहिए। इसे पीएसयू प्रबंधन के सेवानिवृत्ति मानदंडों को निजी क्षेत्र के मानकों के साथ जोड़कर और पीएसयू बैंकों में प्रदर्शन से जुड़े ईएसओपी स्वामित्व को शुरू करके पूरक किया जा सकता है।संक्षेप में, यदि 2026-27 का बजट एक सरलीकृत टीडीएस व्यवस्था (खपत को बढ़ावा देना), विनिर्माण के लिए लक्षित समर्थन और बैंकिंग और पूंजी बाजारों में सुधारों को जोड़ता है, तो यह दोहरा लाभ प्रदान कर सकता है: अब मांग को पुनर्जीवित करना और दीर्घकालिक विकास के लिए एक मजबूत, विश्वास-आधारित नींव का निर्माण करना।(गौतम दुग्गड़ मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड के इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के निदेशक और अनुसंधान प्रमुख हैं। विचार व्यक्तिगत हैं।)
