बिग टेक का खर्च करने का सिलसिला पूंजीगत व्यय से कहीं अधिक है

जैसा कि पिछले दो हफ्तों की कमाई रिपोर्टों से पता चला है, यह संख्या 2026 में अपनी तीव्र वृद्धि जारी रखने के लिए तैयार है। अमेज़ॅन ने 2026 के कैपेक्स में $ 200 बिलियन के लिए मार्गदर्शन दिया, जिसमें अल्फाबेट और मेटा के लिए क्रमशः $ 180 बिलियन और $ 125 बिलियन थे। दूसरों के विपरीत, माइक्रोसॉफ्ट का वित्तीय वर्ष जून में समाप्त होता है, लेकिन 2026 की पहली छमाही में इसने 72 बिलियन डॉलर खर्च किए। यदि यह उस गति को बनाए रखता है, तो चार कंपनियों के लिए 2026 का पूंजीगत व्यय लगभग 650 बिलियन डॉलर होगा, जो लगभग अर्जेंटीना की अर्थव्यवस्था का आकार है, जो दुनिया की 26वीं सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है।

इस पैमाने पर खर्च करने से इन कंपनियों के प्रमुख वित्तीय विवरण बदल जाएंगे। आय विवरण में, जहां हम राजस्व और कमाई देखते हैं, पूंजीगत व्यय का हिसाब मूल्यह्रास लागत के माध्यम से किया जाता है। पूंजीगत व्यय एक बार में खर्च करने के बजाय, यह कई वर्षों में होता है। एआई डेटा केंद्रों में, सर्वर और नेटवर्किंग उपकरण का मूल्यह्रास पांच से छह वर्षों में होता है, बाकी लंबी अवधि में आते हैं। अल्फाबेट के अनुसार, अकेले सर्वर उसके कुल खर्च का 60% हिस्सा होगा।

इसका मतलब है कि अगर अल्फाबेट एआई डेटा सेंटरों पर 180 बिलियन डॉलर खर्च करता है, तो लगभग 108 बिलियन डॉलर सर्वर के लिए होगा। छह वर्षों में मूल्यह्रास हुआ, अगले साल से शुरू होने वाले नए खर्चों में प्रति वर्ष $18 बिलियन का मूल्यह्रास हुआ, इससे पहले कि हम सभी गैर-सर्वर पूंजीगत व्यय का हिसाब भी लगा सकें। अल्फाबेट का 2025 का मूल्यह्रास व्यय 21 बिलियन डॉलर था, इसलिए 2026 के अंत तक इसके दोगुना होने की संभावना है, जिससे अल्फाबेट के सकल मार्जिन पर दबाव पड़ेगा।

बैलेंस शीट पर, संपत्ति और देनदारियों का घर, चार कंपनियों ने 2025 में ऋण और पट्टे की देनदारियों में लगभग 117 बिलियन डॉलर जोड़े। इस सप्ताह, अल्फाबेट ने कम से कम 27.5 बिलियन डॉलर के लिए ऋण बाजार में डुबकी लगाई। हालांकि अभी भी मामूली है, समूह के लिए चौथी तिमाही का ब्याज व्यय पिछले वर्ष की तुलना में आधे से अधिक बढ़ गया। अनुमान व्यापक रूप से भिन्न हैं, लेकिन इन चार कंपनियों के लिए नया ऋण और पट्टे 2026 में 200 अरब डॉलर के करीब हो सकते हैं। एक अन्य क्लाउड प्रदाता, ओरेकल ने कहा है कि वह इस साल 50 अरब डॉलर तक उधार ले सकता है।

नकदी प्रवाह विवरण वह जगह है जहां हमने सबसे अधिक अचानक बदलाव देखे हैं। ये कंपनियाँ परिचालन नकदी प्रवाह की दिग्गज कंपनियां हैं, जिनका कुल योग 2025 में आधा ट्रिलियन डॉलर से अधिक था। लेकिन पूंजीगत व्यय के कारण, उन्होंने केवल 163 बिलियन डॉलर ही रखे, जिसे मुक्त नकदी प्रवाह के रूप में जाना जाता है। एफसीएफ लाभांश और शेयर बायबैक का स्रोत है, और उन परिव्यय के बाद चार कंपनियों के पास $28 बिलियन बचे थे।

यह कुशन का एक अच्छा स्तर है, लेकिन यह गायब होने वाला है। पूंजीगत व्यय में वृद्धि के कारण, कंपनियों को 2025 के समान एफसीएफ स्तर को बनाए रखने के लिए परिचालन नकदी प्रवाह को लगभग 30% बढ़ाना होगा। फैक्टसेट द्वारा सर्वेक्षण किए गए विश्लेषक औसतन 19% वृद्धि की भविष्यवाणी कर रहे हैं। इसका मतलब है कि कंपनियों को बायबैक धीमा करने या यहां तक ​​कि निलंबित करने के लिए मजबूर किया जा सकता है, और लाभांश बढ़ोतरी की योजना नहीं बनाई जा सकती है। अन्यथा, उन्हें नकद रिटर्न के समान स्तर को पूरी तरह से वित्तपोषित करने के लिए उधार लेना होगा।

इनमें से एक या अधिक कंपनियां 2026 में नकारात्मक एफसीएफ के साथ बंद हो सकती हैं, जिसमें अमेज़ॅन और मेटा सबसे संभावित उम्मीदवार होंगे।

मेटा के पास अपनी नई लागतों की भरपाई के लिए कोई क्लाउड यूनिट राजस्व नहीं है। यह एआई डेटा केंद्रों पर दो वर्षों में लगभग 200 बिलियन डॉलर खर्च कर रहा है, जो केवल अनुसंधान में मेटा के उपयोग, विज्ञापन लक्ष्यीकरण जैसी बैक-एंड चीजों और मेटा एआई चैटबॉट जैसी फ्रंट-एंड सुविधाओं के लिए हैं जो ओपनएआई के चैटजीपीटी के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं। जब पूंजीगत व्यय की बात आती है, तो मेटा सबसे बड़ा जुआ खेल रहा है, और यदि यह सफल नहीं होता है, तो कंपनी को फिर से आगे बढ़ना होगा, जैसा कि उसने अपने मेटावर्स दांव के आसपास किया था।

निश्चित रूप से, अमेज़ॅन, माइक्रोसॉफ्ट और Google-पैरेंट अल्फाबेट के लिए खर्च सिक्के का केवल एक पहलू है। उनकी क्लाउड इकाइयों द्वारा भी पर्याप्त राजस्व उत्पन्न किया जा रहा है, जो अधिकांश एआई सर्वर ग्राहकों को किराए पर देते हैं। फैक्टसेट द्वारा ट्रैक किए गए विश्लेषकों के अनुसार, 2026 में राजस्व लगभग 370 बिलियन डॉलर होने की संभावना है। प्रत्येक कंपनी के पास एक बड़ा अनुबंधित बहुवर्षीय बैकलॉग है। Google क्लाउड अपने ऑपरेटिंग मार्जिन का विस्तार भी देख रहा है। यदि क्लाउड राजस्व में तेजी से वृद्धि जारी रहती है, तो सभी पूंजीगत व्यय उचित होंगे।

पूंजीगत व्यय की बातचीत से स्पष्ट रूप से अनुपस्थित नाम Apple है। बिग टेक के बीच, Apple एकमात्र ऐसी कंपनी है जो खर्च करने में जल्दबाजी नहीं कर रही है। Apple के पास एक हाइब्रिड मॉडल है जहां वह अपने स्वयं के सर्वर रखता है, लेकिन ज्यादातर उन्हें तीसरे पक्ष, मुख्य रूप से Google से किराए पर लेता है। ऐप्पल ने अपने पाउडर को सूखा रखा है, 2025 पूंजीगत व्यय पर केवल 12 अरब डॉलर खर्च किए हैं, जिससे उसके पास एफसीएफ में 123 अरब डॉलर बचे हैं। इसने उसका अधिकांश हिस्सा शेयरधारकों को लौटा दिया। जबकि बाकी सभी लोग अपनी वित्तीय स्थिति को नया आकार दे रहे हैं, ऐप्पल संपत्ति-हल्के बना हुआ है, और उसके पास अभी भी अपनी एआई रणनीति को सही करने का समय है।

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