वे स्टॉक जिन्हें आपको कभी नहीं छूना चाहिए! अधिकांश बड़े नुकसान दुर्भाग्य से नहीं आते – वे गलत प्रकार के स्टॉक खरीदने से आते हैं

जब लोग मुझे अपने शेयर बाज़ार की आपदाओं के बारे में बताते हैं, तो कहानी लगभग हमेशा परिचित होती है। यह दुर्लभ है, “मैंने उचित कीमत पर एक ठोस कंपनी खरीदी, इसे वर्षों तक अपने पास रखा और यह शून्य हो गई।मैं आमतौर पर जो सुनता हूं वह करीब है, “मैंने इस कहानी के आधार पर स्टॉक खरीदा… यह पेनी स्टॉक… यह एफ एंड ओ व्यापार मुझे वास्तव में समझ में नहीं आया… और फिर यह दुर्घटनाग्रस्त हो गया।”दूसरे शब्दों में, अधिकांश बड़े नुकसान दुर्भाग्य से नहीं होते। वे सबसे पहले गलत प्रकार के स्टॉक खरीदने से आते हैं।इसीलिए, इससे पहले कि हम क्या खरीदें, इसके बारे में बात करें, यह स्पष्ट होना अधिक महत्वपूर्ण है कि क्या बिल्कुल नहीं खरीदना है। वैल्यू रिसर्च स्टॉक एडवाइजर (वीआरएसए) में, वास्तव में हम यहीं से शुरुआत करते हैं। हमें उन ब्रह्मांडों की स्पष्ट समझ है जिन्हें हम छूते नहीं हैं। आप अपने पैसे से भी ऐसा ही कर सकते हैं—और करना भी चाहिए।पैनी स्टॉक लें. प्रलोभन स्पष्ट है. “यह केवल 2 रुपये है। मैं कितना खो सकता हूँ?” ईमानदार उत्तर यह है: आप 100 प्रतिशत खो सकते हैं। 2 रुपये पर कारोबार करने वाला स्टॉक 2,000 रुपये पर कारोबार करने वाले शेयर से अधिक “किफायती” नहीं है। पूर्ण कीमत का अपने आप में कोई मतलब नहीं है। 2 रुपये के स्टॉक का मूल्य बहुत अधिक हो सकता है; व्यवसाय की गुणवत्ता के लिए 2,000 रुपये का स्टॉक वास्तव में सस्ता हो सकता है।पेनी स्टॉक समस्याओं के एक मानक सेट के साथ आते हैं। इनका कारोबार अक्सर बहुत कम होता है, जिसका अर्थ है कि आप ख़ुशी से खरीद सकते हैं, लेकिन जब आप बाहर निकलना चाहते हैं तो आपको बेचने के लिए कोई नहीं मिल सकता है। जानकारी दुर्लभ और अविश्वसनीय है. मुट्ठी भर खिलाड़ी कीमतों को बढ़ा सकते हैं। यदि खरीदने का आपका मुख्य कारण यह है कि “यह इतना सस्ता है, मैं हजारों शेयर खरीद सकता हूँ,” तो यह निवेश नहीं है। वह लॉटरी टिकट खरीद रहा है। वीआरएसए में, हम बाज़ार के इस निम्न-गुणवत्ता वाले, अतरल कोने से बचते हैं। हम वास्तविक व्यवसायों का अध्ययन करना चाहते हैं, न कि स्क्रैप के साथ खेलना चाहते हैं क्योंकि स्टिकर की कीमत छोटी लगती है।यहीं पर वास्तविक जीवन का उदाहरण उपयोगी होता है। स्मॉल कैप आईटी क्षेत्र में सिक्योरक्लाउड टेक्नोलॉजीज जैसे एक समय बहुचर्चित पेनी स्टॉक के बारे में सोचें। 2016 में एक समय प्रचारात्मक कहानियों और “मल्टीबैगर” दावों की लहर के बाद इसका कारोबार 900 रुपये के आसपास हुआ। कुछ साल बाद, जैसे ही कमजोर मुनाफे और खराब प्रशासन की वास्तविकता सामने आई, यह 2019 तक 50 रुपये से नीचे गिर गया और वर्तमान में लगभग 25 रुपये पर कारोबार कर रहा है। जिस किसी ने भी शीर्ष के करीब खरीदारी की, वह अब लगभग 95 प्रतिशत के नुकसान पर बैठा है – भले ही स्टॉक हमेशा रुपये के संदर्भ में “सस्ता” दिखता हो। यह बिल्कुल वही पैटर्न है जिससे हम निवेशकों को बचने में मदद करने का प्रयास करते हैं।फिर “कहानी स्टॉक” और स्थायी “टर्नअराउंड” कहानियां हैं। ये ऐसी कंपनियां हैं जिनके पास बेचने के लिए हमेशा एक कहानी होती है। वे आपको बताएंगे कि वे एक नए क्षेत्र में प्रवेश कर रहे हैं, या कि वे तीन वर्षों में कुछ प्रचलित उद्योग में अग्रणी होंगे, या कि वे बड़े पैमाने पर बदलाव के शिखर पर हैं। कहानी बदलती रहती है; मुनाफ़ा नहीं होता.भारतीय निवेशक ऐसा कई बार देख चुके हैं. 2007-08 के उछाल के दौरान पसंदीदा रियल एस्टेट और बुनियादी ढांचे में से कुछ के बारे में सोचें जो दस साल बाद भी कभी उबर नहीं पाए। उन कथित “अगले इंफोसिस” नामों के बारे में सोचें जो कहीं नहीं गए। उन “समूहों” के बारे में सोचें जो नए उद्यमों की घोषणा करते रहे और उन्हें अधिक से अधिक ऋण देकर वित्तपोषित करते रहे। चरम पर, इनमें से प्रत्येक की एक आकर्षक कहानी थी। आज, उनमें से कई स्टॉक अपनी पुरानी कीमतों के एक अंश पर व्यापार करते हैं, भले ही वे जीवित भी हों।सुजलॉन एनर्जी का मामला लीजिए, जिसने कभी नवीकरणीय ऊर्जा के क्षेत्र में “अगली बड़ी चीज” बनने का वादा किया था, आशा और सुर्खियों में कई बार 4-5 गुना बढ़ गया है, और फिर तब पीछे चला गया जब वादा किया गया बदलाव कभी भी कमाई में नहीं दिखा। कहानी रोमांचक थी, लेकिन कारोबार में कभी सुधार नहीं हुआ और आज तक यह 2005 की अपनी लिस्टिंग कीमत से नीचे कारोबार कर रहा है।जब हम वीआरएसए में किसी संभावित विचार को देखते हैं, तो हम कभी भी कहानी से शुरुआत नहीं करते हैं। हम ट्रैक रिकॉर्ड और संख्याओं से शुरुआत करते हैं। यदि अर्थशास्त्र ख़राब है, तो एक चतुर कहानी कुछ भी नहीं बदलती है। एक बुरे व्यवसाय के शीर्ष पर बैठा एक अच्छा आख्यान हमारे फ़िल्टर से आगे नहीं निकल पाता है।और फिर नया पसंदीदा है: एफ एंड ओ पंटिंग को “निवेश” के रूप में तैयार किया गया है। मुझे यहां स्पष्ट होने दीजिए. यादृच्छिक विकल्प खरीदना या लीवरेज्ड वायदा स्थिति लेना क्योंकि किसी ने कहा कि “यह एक निश्चित शॉट है” शेयरों में निवेश नहीं है। यह अल्पकालिक मूल्य उतार-चढ़ाव पर एक लीवरेज्ड दांव है।एफ एंड ओ खतरनाक है क्योंकि छोटी कीमत में उतार-चढ़ाव बड़े लाभ या हानि में बदल सकता है। पद समाप्त हो जाते हैं, जिसका अर्थ है कि समय हमेशा आपके विरुद्ध काम कर रहा है। आप बहुत जल्दी अपनी स्थिति का पचास से सौ प्रतिशत तक खो सकते हैं, भले ही अंतर्निहित व्यवसाय पूरी तरह से ठीक हो। यदि आपको F&O ट्रेडिंग पसंद है और आप ठीक-ठीक जानते हैं कि आप क्या कर रहे हैं, तो यह आपकी व्यक्तिगत पसंद है। बस इसे दीर्घकालिक इक्विटी निवेश के साथ भ्रमित न करें।वैल्यू रिसर्च की हमारी दुनिया में, जब हम स्टॉक के बारे में बात करते हैं तो F&O का जिक्र ही नहीं होता है। हमारा तात्पर्य वर्षों तक वास्तविक व्यवसायों के स्वामित्व से है, न कि कुछ दिनों के लिए अस्थिरता को किराए पर देना।आप पूछ सकते हैं, यदि ये चीज़ें इतनी स्पष्ट रूप से खतरनाक हैं, तो फिर भी इतने सारे लोग इनकी चपेट में क्यों आ जाते हैं? उत्तर सीधा है। ये जाल गति, उत्साह और सरलता का वादा करते हैं। वे वादा करते हैं कि छह महीने में कुछ दोगुना हो जाएगा। वे आपको हर दिन बात करने के लिए कुछ न कुछ देते हैं। वे आपसे कहते हैं कि ज़्यादा न सोचें—अभी कार्य करें।वास्तविक निवेश इसके विपरीत है। यह अक्सर धीमा और कभी-कभी उबाऊ होता है। यह आपको हर शाम नई डींगें हांकने का अधिकार नहीं देता। यह आपको व्यवसायों, जोखिमों और अपने स्वयं के व्यवहार के बारे में सावधानी से सोचने के लिए कहता है। वीआरएसए में, हम जानबूझकर नाटक के स्थान पर बोरियत को चुनते हैं। अगर किसी स्टॉक में तीन से पांच साल तक कुछ खास नहीं होता है, तो हम पूरी तरह से सहज हैं, जब तक कि व्यवसाय चुपचाप कम होता रहता है।आपको अपनी सुरक्षा के लिए उन्नत शब्दजाल की आवश्यकता नहीं है। कुछ व्यक्तिगत नियम काम करेंगे. यदि मुख्य पिच यह है कि “यह केवल 10 रुपये है, बहुत सारे शेयर खरीदें,” चले जाओ। यदि आप कुछ वाक्यों में यह नहीं समझा सकते कि कंपनी क्या करती है और कैसे पैसा कमाती है, तो चले जाइए। यदि व्यवसाय के इर्द-गिर्द कहानी हर साल बदलती रहती है, तो चले जाइए। और यदि विचार उत्तोलन, विदेशी उत्पादों, या आपको “आज ही कार्य करने” के लिए मजबूर किया जा रहा है, तो फिर से दूर चले जाएं।बाज़ार में आपको देने के लिए हमेशा कुछ न कुछ रोमांचकारी रहेगा। आपका काम चमकती हर चीज़ का पीछा करना नहीं है। आपका काम अपनी पूंजी की रक्षा करना और उसे लगातार बढ़ने देना है। इसकी शुरुआत आपके निवेश जगत की सफाई से होती है। यदि आप गलत प्रकार के स्टॉक खरीदना बंद कर देते हैं, तो आप पहले से ही एक बेहतर निवेशक बनने की दिशा में एक बड़ा कदम उठा चुके हैं। बाकी – कितने स्टॉक रखने हैं, उन्हें कैसे आकार देना है और कैसे विविधता लाना है – यह पहला कदम आने के बाद वास्तव में बहुत आसान है।(आशीष मेनन एक चार्टर्ड अकाउंटेंट और वैल्यू रिसर्च की स्टॉक सलाहकार सेवा में वरिष्ठ इक्विटी विश्लेषक हैं।)