रॉयटर्स के विश्लेषण के अनुसार, विदेशी कंपनियां विस्तार के लिए नई पूंजी जुटाने के बजाय निवेश को भुनाने और अपने घरेलू देशों में अरबों डॉलर वापस भेजने के लिए भारत के तेजी से बढ़ते आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) बाजार का उपयोग कर रही हैं।रिपोर्ट के अनुसार, 2024 से मुंबई में अपनी भारतीय सहायक कंपनियों को सूचीबद्ध करने वाली छह विदेशी-आधारित कंपनियों में से केवल एक ने नया फंड जुटाया है। शेष आईपीओ को पूरी तरह से ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) मुद्दों के रूप में संरचित किया गया था, जिससे मौजूदा शेयरधारकों को व्यवसाय में नई पूंजी लाए बिना अपनी हिस्सेदारी बेचने की अनुमति मिली।प्राइम डेटाबेस के डेटा से पता चला है कि विदेशी मूल कंपनियों ने ऐसे सेकेंडरी-ऑफरिंग आईपीओ के माध्यम से लगभग 5 बिलियन डॉलर की कमाई की है।दक्षिण कोरियाई दिग्गज हुंडई मोटर और एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स ने उस आय का 80 प्रतिशत से अधिक हिस्सा लिया।इन आईपीओ में एकत्र किए गए प्रत्येक डॉलर के लिए, विदेशी शेयरधारकों के लिए $59 से अधिक का प्रवाह हुआ।ऐसा प्रतीत होता है कि यह प्रवृत्ति जारी रहेगी। वॉलमार्ट के स्वामित्व वाले PhonePe के नियोजित $1 बिलियन IPO और स्वीडिश गेमिंग कंपनी मॉडर्न टाइम्स ग्रुप की भारतीय इकाई की प्रस्तावित $335 मिलियन की लिस्टिंग दोनों के OFS मार्ग का अनुसरण करने की उम्मीद है।कोका-कोला ने यह भी संकेत दिया है कि वह अपने भारतीय बॉटलिंग व्यवसाय की योजनाबद्ध लिस्टिंग के माध्यम से अपनी हिस्सेदारी का कुछ हिस्सा बेचेगी, जबकि रॉयटर्स द्वारा उद्धृत बैंकिंग सूत्रों ने कहा कि कार्ल्सबर्ग के प्रस्तावित भारत आईपीओ को भी नई पूंजी जुटाए बिना संरचित किए जाने की संभावना है।
मूल्यांकन प्रीमियम ड्राइविंग लिस्टिंग
बैंकरों और कानूनी विशेषज्ञों ने कहा कि भारतीय इक्विटी बाजारों में उच्च मूल्यांकन तरलता चाहने वाली वैश्विक कंपनियों के लिए स्थानीय लिस्टिंग को आकर्षक बना रहा है और मूल कंपनियों के लिए मूल्यांकन को बढ़ावा दे रहा है।हुंडई और एलजी को उनके आईपीओ पर सलाह देने वाली लॉ फर्म शार्दुल अमरचंद के पार्टनर प्रशांत गुप्ता ने रॉयटर्स को बताया, “भारत की लिस्टिंग तरलता के साथ-साथ उनकी मूल कंपनी के लिए मार्केट कैप पर सकारात्मक प्रभाव डालती है।”विदेशी कंपनियों की भारतीय-सूचीबद्ध सहायक कंपनियां अक्सर अपने विदेशी माता-पिता की तुलना में काफी अधिक मूल्यांकन गुणकों पर व्यापार करती हैं।उदाहरण के लिए, नेस्ले इंडिया अपनी स्विस मूल कंपनी के मूल्य-से-आय अनुपात पर लगभग 77 गुना की तुलना में लगभग 22 गुना पर कारोबार करती है।एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स इंडिया अपनी दक्षिण कोरियाई मूल कंपनी के लिए 44 गुना की तुलना में लगभग 59 गुना आय पर कारोबार करता है।जब हुंडई मोटर इंडिया 2024 में सूचीबद्ध हुई, तो सहायक कंपनी का मूल्य लगभग 18 बिलियन डॉलर था, जो मूल कंपनी के कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग 40 प्रतिशत था।
रुपये और पूंजी के बहिर्प्रवाह पर चिंता
ओएफएस के नेतृत्व वाले आईपीओ का बढ़ता उपयोग भारतीय रुपये पर दबाव की चिंताओं के बीच आया है।2024 के बाद से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मुद्रा में 13 फीसदी और इस साल अब तक 6 फीसदी की गिरावट आई है।विश्लेषकों ने कमजोरी का एक हिस्सा आईपीओ से संबंधित धन के प्रत्यावर्तन से जोड़ा है। एमयूएफजी बैंक ने जनवरी में कहा था कि मजबूत आईपीओ गतिविधि रुपये की कमजोरी में “एक महत्वपूर्ण योगदानकर्ता” रही है।विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक इस साल पहले ही 23 अरब डॉलर से अधिक की भारतीय संपत्ति बेच चुके हैं, जो 18.9 अरब डॉलर के पिछले वार्षिक रिकॉर्ड से अधिक है।एक्सिस बैंक के व्यापार और अर्थशास्त्र अनुसंधान के वरिष्ठ उपाध्यक्ष तनय दलाल ने रॉयटर्स के हवाले से कहा, “आईपीओ से जुड़े पूंजी बहिर्प्रवाह से रुपये पर लगातार, हालांकि अचानक नहीं, मूल्यह्रास पूर्वाग्रह हो रहा है।”
आईपीओ उद्देश्य को लेकर चिंताएं
एलएसईजी आंकड़ों के अनुसार, 2025 में संयुक्त राज्य अमेरिका के बाद भारत दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा आईपीओ बाजार था, जिसमें 367 लिस्टिंग ने 21.8 बिलियन डॉलर जुटाए।नियामक आंकड़ों से यह भी पता चलता है कि रिकॉर्ड 26 अरब डॉलर मूल्य के आईपीओ अनुमोदन की प्रतीक्षा कर रहे हैं।हालाँकि, कुछ नीति निर्माताओं ने चिंता व्यक्त की है कि आईपीओ का उपयोग विकास पूंजी जुटाने के साधन के बजाय निवेशकों के लिए निकास मार्ग के रूप में किया जा रहा है।भारत के मुख्य आर्थिक सलाहकार वी अनंत नागेश्वरन ने नवंबर में चेतावनी दी थी कि आईपीओ “दीर्घकालिक पूंजी जुटाने के तंत्र के बजाय शुरुआती निवेशकों के लिए तेजी से निकास माध्यम बन गए हैं”।हालिया विदेशी-कंपनी लिस्टिंग में, कैरारो, ओर्कला और टेनेको क्लीन एयर की भारतीय इकाइयां पूरी तरह से ओएफएस संरचनाओं के माध्यम से लॉन्च की गईं।एकमात्र अपवाद निवा बूपा हेल्थ इंश्योरेंस था, जिसके आईपीओ में 84 मिलियन डॉलर की ताजा धन उगाही के साथ 146 मिलियन डॉलर का बड़ा ओएफएस घटक शामिल था।निवा बूपा ने एक बयान में कहा, “अंतिम संरचना ने शेयरधारक उद्देश्यों के साथ कंपनी की पूंजी आवश्यकताओं को संतुलित किया, नई पूंजी विकास योजनाओं का समर्थन करती है और ओएफएस मौजूदा निवेशकों को आंशिक तरलता प्रदान करती है।”
